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美债收益率回升黄金吸引力下降

2018-10-23 09:32:44 | 来源:亚汇网 作者:似风 | 共 1062 次阅读 字号: | 打印

  一场史上最大的黄金多空对决,正迅速演变成逼空大战。

  美国商品期货交易委员会(CFTC)最新数据显示,截至10月16日当周,COMEX黄金期货投机性净多头头寸大幅增加55842手,一举将此前净空头状态扭转为净多头头寸17667手。

  其中,黄金期货投机性净多头头寸较前一周增加9454手,至189200手,为过去五周以来首度增加。与此同时,黄金期货投机性空头头寸骤降46388手,至171533手,创下今年7月中旬以来的最低值。

  “对冲基金空头回补成为这场黄金逼空大战上演的主要催化剂。” RJO Futures高级商品经纪人Bob Haberkorn向21世纪经济报道记者表示。但他始终认为,黄金空头回补潮能否成功演变为逼空大战,还有待观察。因为在当前美联储鹰派加息导致美债收益率持续上涨的压力下,不能产生利息收入的黄金资产吸引力将难以持续。

  对冲基金MKS PAMP贵金属交易员Sam Laughlin认为,当前出现如此巨额的黄金空头回补,主要是对美元迟迟不能大幅上涨的“失望情绪宣泄”。此前,受美联储鹰派加息预期升温的影响,大量对冲基金纷纷押注美元指数短期大幅上涨,但过去一周美元指数未能成功突破96关口,对冲基金因此削减了美元多头头寸,并对黄金进行空头回补。

  CFTC最新数据显示,截至10月16日当周,美元净多仓规模从前一周创下2016年底以来最高值277.9亿美元,下降至276.4亿美元,为9月初以来的首度下跌。

  “这意味着市场认为美联储鹰派加息因素已被消化,美元未必有进一步上涨空间。” Sam Laughlin分析。

 空头回补触发逼空大战

  “黄金空头变脸如此之快,出乎市场意料。” Bob Haberkorn直言。10月9日当周COMEX黄金期货投机性净空头头寸较前一周增加16353手,整个净空仓规模高达38175手,创纪录新高。这是对冲基金等机构连续第9周增加黄金净空头头寸。

  Bob Haberkorn分析,此前大举押注金价下跌,一方面是以往美股大跌吸引资金选择美元美债避险,导致黄金价格持续回落;另一方面大量投资机构将10月中旬美股大跌归咎于美联储鹰派加息引发的美债收益率飙涨,这削弱了黄金资产的吸引力。

  “但在过去一周,市场情绪出现了180度大转变,原先被忽视的黄金利好因素突然蹿升。”Bob Haberkorn进一步指出,一是10月中旬美股大跌,对冲基金抛售美股,转而配置波动性相对独立的黄金资产,因为黄金与其他投资品种的相关性较低,能有效缓解净值波动;二是部分对冲基金认为当前黄金是唯一没有被高估的投资资产,相比美股、加密数字货币等高风险资产更安全。

  盛宝银行商品策略主管Ole Hansen认为,避险买盘令金价突破1200美元、1220美元/盎司等关键阻力位,当前黄金市场投资情绪已摆脱此前低迷氛围,若对冲基金空头回补潮能有效压缩黄金净空头头寸,金价可能还有50-75美元的涨幅。

  在他看来,当前引导对冲基金大举空头回补的最大原因,并非金价低估与波动性独立,而是机构对美元涨势疲软倍感失望。

  荷兰银行(ABN AMRO)分析师Georgette Boele向21世纪经济报道记者表示,当前空头回补引发的逼空大战,某种程度上也展现了金融市场对黄金的态度,即在全球一系列风险事件迭起的环境下,避险投资潮将使金价趋于易涨难跌。

  世界黄金协会(WGC)近日发布的最新报告指出,全球经济复苏不平衡、全球债务增长,以及IMF对全球经济增长前景预期悲观等因素,都可能刺激避险情绪再度升温,推动金价走高。

  金价缘何未见明显涨幅

  尽管黄金空头回补引发逼空大战,但过去一周,金价始终徘徊在1220-1230美元/盎司,未见明显大幅上涨趋势。

  在Bob Haberkorn看来,金价之所以未能持续走高,一个重要原因是,美债收益率回升对金价上涨产生越来越大的制约作用。

  在经历10月中旬美股大跌引发避险买盘涌入,压低美债收益率后,过去一周美国10年期国债收益率开始重回上涨轨迹,截至22日20时,美国10年期国债收益率回升至3.192%,离3.2%整数关口仅一步之遥。

  “这对金价走强绝不是一件好事。”Bob Haberkorn分析,若美债收益率因美联储鹰派加息而持续飙涨,大型资管机构将削减黄金,买入高收益美债,这创造了新的黄金沽空势力。

  近年以来,金价与美国5年期实际利率之间存在巨大的负相关性。随着金价下跌及美国实际利率上升,当前两者差距达到2017年末以来的最高水平。但大型资管机构预计,若美国5年期实际利率持续回升,金价还将遭遇更大的下跌压力。

  “除非美债收益率持续飙涨导致美股再度大跌,吸引避险资金再度涌入黄金,才有可能令金价无视美债收益率飙涨而逆势上涨。”安本标准投资(Aberdeen Standard Investments)投资策略总监Maxwell Gold向21世纪经济报道记者指出。就历史走势分析,只有当标普500指数跌幅超过15%时,黄金才是明显的受益者。不过在当前美国经济趋势向好且美股上市公司盈利增加的情况下,标普500指数短期内回调15%的几率并不高。

  Maxwell Gold指出,当前利用黄金逼空大战升级机会买涨金价套利的,主要是高杠杆投机资金,他们一方面买入黄金期货多头头寸推动金价上涨,一方面动用大量杠杆资金抄底黄金股。受此影响,10月以来黄金期货价格反弹幅度约3%,但加拿大的巴里克黄金公司、南非的AngloGold Ashanti和Acacia Mining等黄金股,本月以来涨幅达到15%-19%,跟踪全球黄金矿业公司的iShares MSCI全球黄金矿业基金本月以来涨幅也接近10%。

  “不过,一旦10年期美债收益率突破3.2%,触发美元再度上涨,投机机构的高杠杆可能会随着金价回调面临巨大的亏损。”Maxwell Gold直言。

  截至22日20时,随着获利回吐盘涌现,COMEX黄金期货主力合约报价在1225.5美元/盎司,开始从过去一周最高点1236.9美元/盎司回落。

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关键词: 美元 避险 美联储 Gold 金融


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