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首单CDR揭开面纱 谁将成为小米背后的战略投资者?

2018-06-11 15:02:31 | 来源:亚汇网 作者:小七 | 共 1332 次阅读 字号: | 打印


  同股不同权、

  H股+CDR发行、

  独角兽概念……

  小米的众多标签随着递交申请的那一刻,

  让中国资本市场盼望良久的拥抱新经济成为了现实。

  证监会网站在6月11日凌晨披露了小米集团公开发行存托凭证招股说明书,这意味着小米成为CDR试点的首单申请企业,成为第一个吃螃蟹的独角兽!

  

  在同股不同权方面,小米公司创始人、董事长兼CEO雷军持股31.41%,如计入总部本ESOP员工持股计划的期权池,则雷军持股比例为28%,通过双重股权构架,雷军的表决权比例达到57.9%,为小米集团控股股东。另一位联合创始人、总裁林斌持股13.33%,联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%。

  小米成为首家独角兽CDR

  历经一个多月时间,小米CDR的招股书终于披露了。第一个“吃螃蟹”的小米将给后来的A股独角兽们将提供更多的借鉴和示范意义。

  从小米披露的招股书来看,在发行CDR方面,以下10大亮点不可忽视:

  1、小米CDR的保荐机构为中信证券,拟上市地为上交所;H股上市则由高盛、摩根士丹利以及中信里昂证券联合保荐。

  2、CDR募资主要用于研发核心自主产品拟投入资金占比30%;扩大并加强IoT及生活消费产品及移动互联网服务(包括人工智能)等主要行业的生态链拟投入资金占比30%;全球扩张拟投入资金占比40%。

  3、CDR发行中涉及的存托协议,小米正与存托人协商拟定。

  4、存托人可作为小米的登记股东,享受B类普通股东权利,存托凭证持有人通过存托人间接享有公司B类普通股东权益。

  5、B类普通股东享有资产收益、参与重大决策、剩余财产分配等权利。存托凭证持有人还将通过存托人形式基础证券的相关股东权利,包括但不限于获取现金分红、股份分红及其他财产分配,行使配股权,行使表决权。

  6、关于此次被纳入创新试点企业,小米表示,公司2017年经审计的主营业务收入不低于30亿元人民币,且公司报告期内进行的F轮第二次、第三次、第四次融资,融资估值不低于200亿元,符合CDR相应政策。

  7、目前小米不存在战略投资者。将采用市场化询价方式,综合考虑公司基本面、投资者需求、市场承受能力、未来发展资金需求等因素确定发行价格。

  8、前3个月,小米的营业收入达到了334亿元,净利润亏损了70亿,扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为10亿元。

  9、根据CDR文件,小米拟采用股权激励方式,将小米金融作为独立运营主体逐步剥离。目前小米集团的供应链融资、互联网小额贷款、支付、理财产品分销、互联网保险等金融相关业务已重组至集团全资控股子公司小米金融。

  10、小米CDR的审核和IPO流程无异,根据发行审核的步奏,首发的审核工作流程分为受理、反馈会、初审会、发审会、封卷、核准发行等主要环节。唯一不同的是,证监会新成立的科技创新咨询委员会需在小米的发行申请中发表观点。

  那么问题来了,投资者买到这个CDR有什么用呢?

  存托人可作为小米的登记股东,享受B类普通股东权利,存托凭证持有人通过存托人间接享有公司B类普通股东权益。B类普通股东享有资产收益、参与重大决策、剩余财产分配等权利。

  简单来说,就是如果你持有小米的CDR,你就是小米的股东啦。如果小米未来发展的好,那么你就有机会分享相关投资机会。那么小米这家企业的发展潜力如何呢?来看看有关数据:

  小米CDR申请表透露了今年一季度的业绩情况,前3个月,小米的营业收入达到了334亿元,净利润亏损了70亿,这是由于港交所对于优先股权益的计算规则所致,并非实际亏损,扣除非经常性损益后归属于母公司普通股股东的净利润为10亿元。这符合小米近几年一贯的发展趋势。小米的总收入由2015年的人民币668亿元增至2016年的人民币684亿元,再增至2017年的人民币1146亿元。

  招股书还披露,2018年第一季度在全球智能手机市场同比下滑2.9%的情况下,小米手机出货量达到2800万台,同比增长87.8%。

  另外,自从被传出上市的消息之后,小米的估值经历了多轮反复。从600亿美元到2000亿美元不等。据接近小米IPO项目的中介人士称,券商给小米的估值普遍在750亿美元上下。

  不过,未来想要买到小米的CDR可能不是那么容易的事。新股不好买这个大家都知道,小米这样全市场都关注的标的,自然更加抢手,那这个CDR未来大概率会被谁抢到手?

  业内分析人士表示,此前富士康(“工业富联”)在A股发行过程采取了战略配售的方式。这一模式大概率将应用在类似新经济创新企业的IPO或CDR发行过程中。预计,小米大概率将引入基石投资者进行战略配售,剩余份额分配给机构投资者和个人投资者,但是个人投资者份额较少。

  此外,由于A股投资者对于小米CDR有极大的期待,可能会出现数百倍的超额认购情况,普通投资者想要直接买到小米CDR份额,将是比较考验运气的事。

 个人投资者如果看好小米这个标的,难道就只能“靠运气吃饭”?

  非也!今日除了小米CDR这件大事,还有另外一件大事呀--华夏战略配售等首批战略配售基金正式发售!战略配售基金可以参与回归A股的科技巨头的IPO和CDR投资。

  普通投资者可以通过战略配售基金成为战略投资者,享受和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权,间接实现投资CDR,分享新经济创新企业未来的发展红利。

  当然啦,目前有6只战略配售基金同时发售,那究竟什么是战略配售基金,又该如何选择呢?别急,请往下看。

  首先,什么是战略配售基金?

  这类创新品种是3年封闭运作,期间内主要投资与通过战略配售获得的股票,股票资产投资比例为基金资产的0% ~100%。

  此次战略配售基金问世,开辟了普通投资者借道公募基金参与战略配售的投资渠道。

  比起其他基金,战略配售基金又有什么不同?

  第一,是可以做到“优质资产优先获配”,也就是说,比网下、网上打新获得IPO、CDR的份额要高;第二、基金费率较低,往往是同类普通基金费用的十分之一。

 1、先拼基金经理

  从6只战略配售基金的资料来看,这些基金主要以战略配售方式投资优质创新企业的股票或存托凭证(CDR),股票资产占基金资产的比例为0%-100%。既然都是主管理型基金,基金经理的投资实力是不可忽视的考量标准。

  横向对比六家基金拟任基金经理投资实力,据wind数据统计,截至2018年6月6日,南方3年期封闭运作战略配售灵活配置混合基金(160142)拟任基金经理蒋秋洁近一年平均回报率为13.42%,年化回报率达16.89%;均居11位拟任战略配售基金经理的首位。

  2、再拼固定收益能力与口碑

  一名业内人士表示,六家产品存在同质化现象,除了战略配售的仓位以外,其余也有固定收益投资的部分。因此,差异化或存在于六家公募基金的固定收益投资能力的比拼。

 3、三年封闭 要拼长期管理能力

  战略配售基金合同生效后将有3年的封闭运作期,十分考验基金公司长期运作能力。

  需要注意几方面风险

  战略配售基金将是一次重大创新实践,但可能背后也存在一定风险,尤其是需要注意流动性风险,以及和海外联动性带来风险。

 这类产品有三大风险:

  ·第一是跨境风险:除受境内环境、所投标的基本面影响外,该基金还会受境外市场因素如境外波动性、风险偏好的影响,且境外市场无涨跌停板限制,所以有可能波动较普通基金大。

  ·第二是标的基本面风险:所投标的以科技型企业为主,这些企业虽然发展迅速但在日益竞争激烈的环境下,未来成长性如何也值得关注。

  ·第三是交易风险:作为创新品种,该类基金可能会受到市场的过分炒作,带来二级市场价格与净值之间的显著偏离。

 独角兽基金对于A股市场有何影响?

  公募基金参与“战略配售”投资,创新投资者渠道,平稳有序推进对新经济企业的支持。预估6只战略配售基金将为新经济企业带来增量资金1800-3000亿元。

  从投资对象来看,符合红筹股通过CDR回归要求的企业有腾讯、阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信7家,融资额在3000亿左右;符合尚未在境外上市的创新企业发行CDR或通过IPO上市规定的独角兽企业有小米、大疆、神州优车、威马汽车、联影医疗、蔚来汽车、魅族、优必选、复宏汉霖、智车优行、柔宇科技、Face++等12家,融资规模预计在1000-3000亿,对市场冲击有限。

  上海证券指出,以投向新经济优质企业二级市场股权的公募基金发行,首先可以让广大中小投资者集中资金进行 IPO 和 CDR 申购,更好地参与投资新兴经济优质企业的机会,其次在目前市场资金面偏紧的情况下,能够有效的缓解独角兽上市对市场流动性的负面影响。预计以上基金获证监会审批通过后,若发行认购火爆,则对后续独角兽加速上市构成正面影响。

  


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