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当转股溢价率持续高位 不妨看看隐含波动率

来源:亚汇网    作者:书瑶    阅读 112 次    字号:     打印

   上周央行下调MLF利率,随后LPR利率调降,流动性宽松预期升温,股市延续强势表现,全周上证综指上涨4.21%,上证50指上涨2.52%,创业板指上涨7.61%。板块方面,28个板块全部收涨,其中电子、国防军工、通信领涨,房地产、银行、医药生物涨幅较小。

   上周转债指数维持较强势头,中证转债(0.0000 0.00 0.00%)指数全周上涨2.74%,我们计算的转债平价指数上涨5.1%,平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债平均转股溢价率分别变动+0.83%、-1.94%、+3.59%,目前处于历史75%、76%、84%分位数。个券来看,上周圣达、利欧、晶瑞领涨。

   截至上周五(2020/02/21),偏股型转债中平价在70-80元、80-90元、90-100元、100-110元、110-120元区间的转债平均转股溢价率为42.76%、33.31%、23.12%、16.93%、15.07%,位于2003年以来/2010年以来的68%/67%分位值、77%/76%分位值、75%/73%分位值、76%/73%分位值、84%/84%分位值。

   偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为2.29%,位于2003年以来/2010年以来的46%/41%分位值。

   全部转债的平均隐含波动率为29.45%,位于2003年以来/2010年以来的59%/57%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为-11.45%,位于2003年以来/2010年以来的46%/34%分位值。

   图3:转债估值(截止日为2020/02/21)条款进度

   截至上周五(2020/02/21),存量在交易转债/EB共238只,其中173只已进入转股期,7只已进入回售期,69只已满足下修条款,24只已满足赎回条款,其中蓝晓、圆通、星源转债(143.702 2.21 1.56%)于上周新触发赎回条款。

   本周(2020/02/22-2020/02/28),共有6只转债即将进入转股期,包括合兴、英科、欧派、翔鹭、九洲、哈尔转债(109.511 -0.20 -0.18%),关注模塑、尚荣、溢利、中来、万信转债赎回进度过半。

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