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四部门谈2020年债券市场改革发展方向

来源:亚汇网    作者:书瑶    阅读 131 次    字号:     打印

   在中央结算公司于年初举办的2020债市发展论坛上,国家发展改革委财政金融和信用建设司陈洪宛司长、财政部国库支付中心许京花副主任、中国人民银行金融市场司马贱阳副司长、中国证监会公司债券监管部倪改琴处长分别做主题演讲,勾画了2020年债券市场改革发展方向,内容全面丰富,《债券》杂志2月号特别刊发专辑,以飨读者。

   坚持稳中求进工作总基调

   着力推进企业债券市场高质量发展

   国家发展改革委财政金融和信用建设司司长  陈洪宛

   2019年企业债券市场发展回顾及体会

   2019年是新中国成立70周年。面对世界百年未有之大变局,面对国内外风险挑战明显上升的复杂局面,我国经济运行总体平稳,经济发展质量稳步提升,三大攻坚战取得关键进展,改革开放迈出重要步伐,供给侧结构性改革继续深化,科技创新取得新突破,人民群众获得感、幸福感、安全感提升,“十三五”规划主要指标实现进度符合预期,全面建成小康社会取得新的重大进展。当前世界经济增长持续放缓,国内经济下行压力加大,但我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变,我们必须更加紧密地团结在以习近平同志为核心的党中央周围,正确认识形势,增强发展信心,坚守初心使命,明确主攻方向,确保将党中央、国务院的决策部署不折不扣地落实到位,保持经济社会持续健康发展。

   2019年也是债券市场快速发展壮大的一年,在各监管部门、市场同仁的共同努力下,债券市场规模平稳增长,制度建设进展顺利,市场监管不断完善,对外开放持续深化,在服务实体经济、推动高质量发展和稳金融等方面发挥了积极作用。同时,我们要清醒地认识到,当前我国正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,结构性、体制性、周期性问题相互交织,“三期叠加”影响持续深化,经济下行压力加大,债券市场也面临一些风险和隐患,值得高度重视。2019年12月召开的中央经济工作会议总结了2019年的经济工作,分析了当前的经济形势,部署了2020年的工作,国家发展改革委已召开全国发展和改革工作会议进行贯彻落实。下面,我结合债券市场发展和企业债券有关工作,谈几点认识和体会。

   (一)坚守金融服务实体经济的初心,抓重点、补短板、强弱项,推动经济社会持续健康、高质量发展

   2019年2月,习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时强调,金融要为实体经济服务,满足经济社会发展和人民群众需要。服务实体经济是债券市场发展的初心。截至2019年11月末,债券市场托管余额为97.6万亿元,其中公司信用类债券托管余额为21.4万亿元,两者均位列世界第二;债券融资占社会融资规模的比重接近15%。债券市场在降低企业融资成本、优化企业融资结构、拓展企业融资渠道等方面的作用愈发明显。

   国家发展改革委始终坚持把为实体经济服务作为企业债券工作的出发点和落脚点。2019年,企业债券工作进一步提质增效,共核准企业债券213只,金额为7293亿元,持续提升服务实体经济的效率和水平。一是持续加大对国家重大战略和重点区域的支持力度。国家发展改革委把企业债券发展与“分析大趋势、研究大战略、协调大政策、推进大项目”更紧密地结合,2019年共核准企业债券920亿元用于支持长三角一体化发展、粤港澳大湾区建设、京津冀协同发展、海南全面深化改革开放等国家重大战略领域的项目建设。二是持续加大对经济社会发展重点领域和薄弱环节的支持力度。2019年共核准企业债券1031亿元用于支持重点领域和薄弱环节发展,其中250亿元用于支持先进制造业发展,205.7亿元用于市场化、法治化债转股项目,150亿元用于基础设施领域补短板,109亿元用于支持乡村振兴、农村产业融合和贫困地区发展,105.7亿元用于支持战略性新兴产业发展,117.4亿元用于城市停车场建设,93.2亿元用于文化、养老、旅游等社会领域。三是加大对民营企业的支持力度。国家发展改革委深入贯彻中共中央办公厅、国务院办公厅《关于加强金融服务民营企业的若干意见》精神,2019年共核准民营企业发债300亿元,着力改善民营企业融资环境,缓解融资难融资贵问题。近期,浙江吉利控股集团发行企业债券20亿元,利率仅为3.78%,远低于同年发行的同期限AAA级民营企业债券的加权平均发行利率。

   (二)加大对优质发行人的支持力度,进一步强化创新引领,培育壮大债券市场发展新动能

   近年来,债券市场的改革创新稳妥推进。在企业债券领域,国家发展改革委陆续推出系列企业债券创新品种,推动公司信用类债券市场创新发展。2018年,《国家发展改革委关于支持优质企业直接融资  进一步增强企业债券服务实体经济能力的通知》发布,鼓励优质发行人结合自身融资需求,更自主、高效地通过债券市场直接融资。

   2019年,国家发展改革委进一步加大对优质企业债券的支持力度。一是发行主体进一步拓展到更多的优质企业。2019年国家发展改革委共核准优质主体发行企业债券50只,总额为5433亿元,规模同比增长86.8%,发行主体涵盖中国南方电网公司、中国电子信息产业集团有限公司、中国兵器工业集团有限公司、中国铝业(3.110 -0.06 -1.89%)股份有限公司、中国光大集团股份公司、浙江吉利控股集团等大批世界500强企业。二是发行成本优势更加明显。2019年发行的68期优质企业债券平均期限为5.87年,加权发行利率为4.11%,其中5年期企业债券的最低发行利率为3.2%,在降低企业融资成本、推动企业做大做强方面发挥了重要作用。三是市场影响力进一步提升。2019年,国家发展改革委会同中央国债登记结算有限责任公司举办系列优质企业债券融资政策交流培训会,并成功发布“中债-优质企业债券指数”,进一步提升优质企业债券的流动性和影响力。四是发行制度进一步完善。9月,国家发展改革委印发了《企业债券簿记建档发行业务指引》及《企业债券招标发行业务指引》,优化发行业务规则,完善内控制度,强化信用管理,进一步提升优质企业的债券发行效率。

   (三)着力打好、坚决打赢防范化解重大金融风险攻坚战,维护债券市场稳定

   习近平总书记在中共中央政治局第十三次集体学习时指出,防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务。2019年,受国内外多种因素影响,债券市场防范化解重大风险面临一些新挑战,违约债券数量多、规模较大,一些高信用评级的公司信用类债券出现了违约。但在各监管部门的共同努力下,债券市场保持了总体平稳的发展态势,为打赢防范化解重大金融风险攻坚战奠定了良好基础。

   2019年,国家发展改革委将防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置,牢牢守住了不发生系统性金融风险的底线。一是坚持企业债券募集资金必须与建设项目挂钩,确保资金高效利用,形成有效投资,防止资金“空转”,保障债券资金偿付安全。二是充分发挥发改系统合力,加强与地方政府之间的沟通协调,构建高效的工作协同机制,推动风险提前防范和妥善解决。三是建立早识别、早预警、早发现、早处置的风险防范体系,提前摸清风险底数,尽早研判处置,有效防控企业债券领域市场风险。四是加强与中国人民银行、证监会的沟通协调,加强信息披露和统一执法,共同化解债券市场潜在风险。此外,国家发展改革委还创新事中、事后监管方式,连续4年开展企业债券主承销商和信用评级机构信用评价工作并向社会公布评价结果,强化对评价结果的运用,推动净化债券市场环境。

   从总体上看,企业债券风险防范情况较好,风险低已逐渐成为企业债券的鲜明特点。截至目前,企业债券累计违约金额为81.4亿元,仅占企业债券存量规模(4.6万亿元)的1.7‰,位于公司信用类债券违约率的最低水平,远低于同期商业银行不良贷款率;违约处置率为63.9%,处于公司信用类债券违约处置率的最高水平,为推动债券市场稳定、健康发展积极贡献力量。

   提质增效  推动企业债券市场繁荣发展

   2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年。要实现第一个百年奋斗目标,为“十四五”发展和实现第二个百年奋斗目标打好基础,必须坚持稳字当头,在深化供给侧结构性改革方面持续发力,确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升。2019年召开的中央经济工作会议提出“要加快金融体制改革,完善资本市场基础制度”,2019年12月发布的新《证券法》明确公开发行证券实行注册制,这为未来债券市场的改革发展指明了方向。

   下一步,国家发展改革委将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导,全面贯彻党的十九大和十九届二中、三中、四中全会精神,深入落实中央经济工作会议精神,坚持稳中求进工作总基调,坚持新发展理念,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持推动高质量发展,统筹做好企业债券市场发展的各项工作。一是进一步加大对大战略、大政策、大项目、大趋势的支持力度,鼓励债券资金投向国家发展规划确定的重大战略、重大工程、重大项目和重大改革举措。二是进一步加大对基础设施补短板、先进制造业发展、战略性新兴产业发展、乡村振兴等方面的支持力度,强化民生导向,推动经济转型升级。三是切实落实党中央、国务院关于完善和强化“六稳”工作的决策部署,加大对民营企业和中小微企业的融资支持力度,进一步缓解企业融资难融资贵问题。四是进一步加大对优质发行人的支持力度,将债券发行主体扩展到更多的优质企业,有序提升优质企业债券的发行规模和发行效率。此外,国家发展改革委要坚决打赢防范化解重大风险攻坚战,加强企业债券风险防范和处置,持续做好与中国人民银行、证监会等债券管理部门的协调配合,推动证券发行注册制,加强企业债券领域信用体系建设和信用管理,强化市场信用约束。

   2020年,国家发展改革委将与有关各方一道,全面提升服务效率和水平,共同推动债券市场繁荣发展,在稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定中发挥更大作用。

   推动政府债券市场高质量发展

   财政部国库司(国库支付中心)副主任  许京花

   按照党中央、国务院的决策部署,2020年积极的财政政策要大力提质增效,这为政府债券管理和政府债券市场发展指明了方向。

   我国政府债券管理取得积极成效

   政府债券市场健康发展

   (一)政府债券筹资机制不断完善,为积极财政政策的有效实施构建了坚实保障

   在20世纪80年代恢复发行国债初期,我国主要通过行政摊派方式组织国债发行。自90年代开始,我国尝试采用承购包销方式发行国债,开启了国债市场化发行之路,并且先后采用了缴款期招标、单一利率招标和多种利率招标方式发行国债;2004年创新推出了混合式招标方式,此后国债续发行、预发行等陆续推出,国债发行机制不断完善。

   在地方政府债券方面,自2009年起,借鉴国债发行经验,我国地方政府债券发行由代发代还、自发代还逐步过渡到全面自发自还,规范合理的地方政府举债融资方式基本建立。目前,我国可流通的政府债券全部通过电子招标系统发行,相关制度机制和系统保障不断改进,政府债券筹资效率不断提升。地方政府债券的顺利发行,为积极财政政策实施提供了有力的资金支持,有效促进了经济社会平稳发展。

   (二)国债一级市场步入世界先进行列,地方政府债券发行市场化程度不断提升

   财政部一直致力于国债一级市场建设。经过多年的努力,我国国债品种、期限结构不断完善,品种包括分别满足机构、个人投资者需求的记账式国债、储蓄国债,期限涵盖3个月至50年的主要期限。记账式国债定期滚动发行机制和多种方式并存的招标体系逐步建立健全,市场化定价基础不断夯实。国债承销团制度日趋成熟,保障了国债一级市场和二级市场协调发展。2014年国际货币基金组织、世界银行联合修订的《公共债务管理指南》,以及2017年亚洲开发银行发布的《发展债券市场的良好实践》等,都对我国国债一级市场建设情况予以充分肯定,并将其作为成功经验向其他国家推广。

   在地方政府债券方面,招标发行、信用评级、信息披露等各项机制持续改进,债券品种、期限不断丰富,地方政府债券市场化发行的基础逐步夯实。在以公开发行为主要方式的基础上,地方政府在置换债券发行中引入定向承销方式,提高了存量债务置换效率,维护了金融市场稳定。地方政府债券发行渠道稳步拓宽,形成了中央结算公司与沪深交易所并行的发行渠道,并积极探索通过商业银行柜台发行地方政府债券、在自贸区发行地方政府债券,促进了投资主体多元化。地方政府债券发行定价市场化程度稳步提升,不同地区地方政府债券与国债的利差有所分化。

   (三)政府债券二级市场运行机制逐步优化,流动性稳步改善

   我国国债二级市场始建于1988年,当时主要是为了便利实物国债持有者的转让。1991年,国债开始在上海证券交易所挂牌交易;1996年,商业银行从交易所市场退出后,我国陆续开办了银行间国债市场和商业银行柜台市场。近年来,财政部积极会同有关部门推动国债二级市场发展:建立国债做市支持机制,通过在银行间债券市场运用随买、随卖等工具,对银行间债券市场做市商提供资金或国债支持,促进其更好地参与二级市场交易;支持国债衍生品市场发展,和证监会等一道,推动中国金融期货交易所推出2年期、5年期及10年期三个国债期货品种,丰富了投资者利率风险管理工具。近年来,国债流动性不断改善,近5年国债换手率年均增速超过50%;市场对外开放程度不断提升,国债陆续被纳入多个国际主流债券指数,境外机构持有我国国债规模持续增加。

   在地方政府债券方面,我国积极拓展地方政府债券质押用途,通过开展一般债券续发行、专项债券集合发行等方式,减少债券发行碎片化。推动地方政府债券交易型开放式指数基金(ETF)发展,更好满足市场对地方政府债券的多样化交易需求。

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关键词: 债券 ETF 习近平 金融


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