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2017全球五大央行展望:美联储或成唯一行动派

2017-01-05 11:10:34 | 来源:亚汇网 作者:楠楠 | 共 1009 次阅读 字号: | 打印

  过去一年,全球央行货币政策仍是市场走势主线,从年初的日银负利率、到欧银加码宽松、再到脱欧后英国央行降息、最后美联储放出加息大招,主要货币走势也因这些央行的行动而涨涨跌跌。

  2017年,全球“央妈”又将如何行动呢?

  美联储:加息1次或2次或3次都有可能

  美联储主席耶伦12月早些时候称,如果美国经济没有出现重大的变化,美联储将在2017年加息3次。受访分析师表示,尽管美联储暗示2017年将加息3次,但仍预计美联储料至少加息两次。

  今日凌晨,美联储公布12月FOMC会议纪要。

  12月的FOMC会议纪要显示,美联储官员们担心,特朗普执政将给经济带来“很大的不确定性”。

  几乎所有官员都表示,财政刺激(基建、减税)在未来几年将刺激经济增长。官员们强调特朗普刺激计划的时点、规模和组成将对利率调整产生影响。FOMC委员表示,未来的财政政策存在很大的不确定性,更扩张性的财政政策可能带来比预期更紧缩的货币政策。
  受到税收、政府支出、监管政策等因素的影响,美联储多名官员认为经济增长比12月时的预期加快或减慢。许多官员强调,必须密切关注美元走强、海外金融市场不稳定以及实际利率依然接近零等因素。

  一些官员警告称,经济增长可能加速、油价可能进一步上涨,再加上工资的上涨,通胀可能上升。不过令一些官员认为,强势美元将令通胀保持稳定。

  事实上,在12月耶伦的新闻发布上,各路记者也是变着花样地就特朗普的财政政策对耶伦进行提问。耶伦也承认,在议息会议上,对特朗普的经济计划进行了讨论。“所有公开市场委员会的参与者都认识到,其实经济政策变化未来充满不确定性,对美国经济会产生多大程度的改变也充满不确定性,这些政策和其他的要素结果在一起,包括全球经济的展望和其他国家的经济水平都会对我们国家产生影响,因此我们会持续的监测并作出适当的反应。”本次会议纪要得出的结论也是一样,“将会密切监测通胀指标和全球经济和金融的变化”。

  Lindsey Group的首席市场分析师Peter Boockvar表示,我们依然面对着一个偏鸽派的FOMC,而这种情况将在2017年持续。

  Boockvar表示,美联储依然强调最终的加息路径将取决于经济数据所展现的经济前景。他认为,市场目前预计,美联储将在2017年加息两次。

  德意志银行首席美国经济学家Joseph LaVorgna认为,会议纪要是否表明FOMC对增长的预期比之前更乐观很重要,市场可能对美联储2017年进一步加息的前景兴奋过头。

  高盛首席经济学家Jan Hatzius表示,会议纪要显示美联储官员的经济预期已考虑到财政宽松的可能性,但他们也注意到财政政策宽松或被长期利率预期走高和美元走强抵消,因此最终GDP增速预期中值与9月相比几无变化,而部分官员上调联邦基金利率预期或反映其对风险平衡的评估较为乐观;总体而言此次会议纪要对近期政策前景没有提供许多指引,预期3月FOMC行动几率35%并在6月加息。

  欧洲央行:温和政策?

  欧洲央行行长德拉基12月称,欧洲央行将扩大量化宽松政策,但从2017年4月期将欧洲央行月度购买债券从800亿欧元降至600亿欧元。但他在新闻发布会上否认将缩减QE,欧洲央行在“必要情况下”仍有可能再次扩大购债计划。

  彭博4日公布的最新调查显示,受访经济学家普遍认为,欧洲央行关于通胀的立场可能发生转变,前一日公布的数据显示德国2016年12月通胀率出现了创纪录涨幅。

  但是,考虑到2017年将有几个关键选举,民粹主义增强将改变欧盟的政治格局,加上全球利率的上升可能会让高负债却又没能整饬预算的国家再度承压,在各国经济发展差异扩大且结构性改革停滞的情况下,这种紧张态势可能扩散到整个欧元区。这些都将迫使欧洲央行将温和的货币政策立场保持更长时间。
  有经济学家表示,该数据在新年伊始不仅令市场惊讶,还为那些对创纪录规模刺激措施持批评态度的人士提供了不可多得的确凿论据。尽管作为欧元区最大经济体,德国当月通胀率飙升至1.7%主要归因于油价,但是它如此接近2%这一欧洲央行对价格稳定的定义水平,预示着决策者今年的讨论更多将围绕实际的经济数据展开,而非预期值。

  荷兰合作银行资深市场经济学家Elwin de Groot表示,欧洲央行宣布保持宽松政策不变暗示一旦条件成熟,欧洲央行会适时采取相关行动,预计欧洲央行到2018年第三季度前不太可能加息。他还补充道,同时存在的还有政治风险,某些成员国反欧洲政党将获得权力,这可能导致更高的主权利差;目前成员国退出欧元区的风险不高,但政治动荡带来的不确定性很可能拖累欧元区经济增长,毕竟欧元区缺乏特朗普似得财政刺激政策。

  欧洲央行将于1月19日举行下一次政策会议,该行的政策声明有可能聚焦于该地区物价情况。诺德集团的德国经济学家克莱默表示,“德国通缩魔鬼”消失了,从另一方面看,通胀主要受到油价的驱动,这是货币政策所无法企及的领域。

  英国央行:年初料维稳

  去年6月的公投中英国脱欧派意外获胜,这促使行长卡尼(Mark Carney)领导的英国央行将主要利率降至纪录新低0.25%,并推出了其他一系列举措来支持经济。

  但预期中的经济滑坡并未成为现实,英国央行决策者在11月份决定删去关于可能再次降息的指引。英国央行官员以货币立场为中性的表述为2016年收官,这意味着他们认为下一步加息和降息的概率一样大。

  预计英国央行在2017年年初将维持基准利率不变,与此同时,英国退欧公投结果将继续产生影响。未来一年英国央行需要在通胀加速与英国退欧公投结果可能干扰经济增长之间进行平衡。英镑大跌预计会推动通胀在今年年中超过英国央行2%的年度目标。与此同时,消费支出疲软和企业投资放缓预计将在未来几个月令经济受压。
  卡尼曾指出,目前英国央行官员倾向于暂时及有限地容忍通胀超过目标,而不愿冒因收紧政策而推高失业率的风险。但卡尼曾警告称,央行官员容忍通胀超过目标的幅度和时间是有限的。

  日本央行:观望或出人意料

  如果美国候任总统特朗普(Donald Trump)的政策举措没有导致日元过快过度涨跌,日本央行在今年第一季度可能维持货币政策不变。

  去年9月,日本央行出人意料宣布将货币政策目标转向控制国债收益率,同时央行官重申如有必要,日本央行将采取进一步刺激政策。而在12月20日,日本央行决议维持货币政策不变,并上调对经济的评估,这令市场愈发认为日本央行未来政策方向可能为升息而非降息。

  另外,日本央行行长黑田东彦周三讲话表示,日本经济处在结束通缩的关键节点;日本央行将继续实施宽松政策;在结束通缩方面将取得了进展,对于在2017年结束通缩很有信心。
  SMBC日兴证券(SMBC Nikko Securities)首席市场经济学家Yoshimasa Maruyama称,可以说推出更多宽松措施目前完全不在日本央行的考虑范围内。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)首席经济学家Ryutaro Kono称,正如他们最近所强调的那样,首要风险是日元贬值速度超出预期,这将促使日本央行比预期时间更早收紧政策,以抑制日元跌势。他说,政策紧缩最早可能于1月份到来。

  中国央行

  2015年底,市场普遍预计中国央行在2016年会有多次降准降息,但结果是中国央行仅1次降准,0次降息。2016年上半年,货币市场利率体现为“低利率、低波动”,隔夜利率被固定在2%,7天回购利率被固定在2.3%,这为债券市场“加杠杆+降资质”的期限错配套息模式提供了最佳的条件,也是“资产荒”加剧的重要因素。
  9月以来,货币市场利率开始转变为“利率提高、波动提高”,月均隔夜利率提高至2.2%,月均7天回购利率提高到2.4%,且月内波动性明显增加。央行在三季度货币政策执行报告中强调,货币政策注重防范金融系统风险,提高货币市场利率波动性以降低期限错配。

  因此,对于2017年货币政策,有专家认为随着货币政策重心由“稳增长”切换至“防风险”,通胀中枢较2015、2016年继续上行,股灾“救市”的超常规宽松政策退出,货币市场利率将继续上行。

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