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美联储可能不得不对其加息方式进行重大调整

2018-10-30 10:53:23 | 来源:亚汇网 作者:楠楠 | 共 1137 次阅读 字号: | 打印

  随着12月份加息预期,一些央行观察人士预计美联储将批准另一项调整,以确保其目前的政策路径(最近受到越来越大的压力)顺利进行。

  如果美联储无法管理其维持基准利率的范围,那么可能导致其停止其所购买债券的资产负债表的平仓,从而降低抵押贷款利率并刺激经济。经济和市场的影响可能很大,但现在没有迹象表明美联储正在考虑停止资产负债表的削减。

  长期以来,市场一直期待美联储在今年的联邦公开市场委员会会议上以基准基金利率上调25个基点(0.25个百分点)。

(图片来源:CNBC)

  在正常情况下,此举将伴随着美联储为银行或IOER的超额准备金支付利息的相应的四分之一加息。目前的水平为2.2%,而基金利率的范围为2%至2.25%。

  然而,基金利率已经接近其范围的上限,达到2.2%,等于IOER,这就出现了问题。

  美联储使用IOER来指导基金利率,通常作为基金利率的底线。中央银行通过储备利率及其隔夜回购设施管理其基金利率,这也有助于美联储设定利率下限。

  今年,随着美联储购买的回购购买政府债券发行量激增且利率上升,基金利率已经上升到目标范围的上限。

  早在6月份,美联储通过提高IOER仅20个基点来解决这个问题,试图将基金利率更多地推向该范围的中心。这种情况持续了几个月,但这两个利率已经走得更近了,10月23日达到了2.2%。

  Capital Economics资深美国经济学家迈克尔?皮尔斯(Michael Pearce)表示,美联储已在目标区间的上限“失去对利率的控制”。

  对费率进行更严格的审查

  虽然“这对美联储来说不会太麻烦”,只要它再次能够将基金利率控制回到该区间的中间位置,持续的压力可能会导致政策变化。

  美联储官员没有立即回应评论请求。

  皮尔斯在一份报告中表示,“由于储备充裕,有效基金利率不太可能高于IOER。” “但如果确实如此,那么美联储可能会认为流动性过剩的程度比以前认为的要少,结果导致其数量紧缩过早结束。”

  重要的是,美联储官员在上次联邦公开市场委员会会议的会议记录中指出,基金利率的上升似乎并非源于缺乏储备,这将更令人不安。美联储每月允许高达500亿美元的国债和抵押贷款支持证券从其资产负债表中流失,以便将债券组合从其4.5万亿美元的峰值减少,目前的水平为4.2万亿美元。储备紧缩和压力加大的迹象可能推动央行放松资产负债表减少。

  然而,当美联储正面临着是否应继续加息以及拉低资产负债表时,问题一直出现,市场已经称之为量化紧缩的“QT”。总统唐纳德特朗普严厉批评美联储加息,银行分析师迪克博夫在CNBC.com的一篇文章中表示,央行正在“对经济施加新的严格金融体系”。

  然而,9月FOMC会议摘要指出,资产负债表计划迄今为止产生了“温和”的市场反应。

  然而,这是否会持续,可能取决于IOER与基金利率之间的关系。

  花旗集团(Citigroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)表示,他甚至已经就美联储是否会在11月6日至7日的联邦公开市场委员会会议上将IOER利率降至2.15%提出质疑,以进一步限制基金利率。

  霍伦霍斯特在一份报告中表示,“在政策正常化过程中,以关键政策利率进行5个基点的削减,存在明显的弊端。” “因此,我们认为11月份削减5个基点的可能性不大,除非[联邦基金利率]的印刷率高于2.25%(我们认为不太可能)。”

  根据CME数据,在10月市场剧烈波动之后,交易商将12月基金加息的可能性从一周前的87%降至74%。 2019年3月增加的可能性从一周前的62%降至48%。

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关键词: 美元 债券 美联储 金融


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