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5500亿!央行连续3个月超额续作“麻辣粉” 释放了什么信号?

2020-10-16 16:53:42 来源:亚汇网 作者:小七 打印 字号:  

  央行连续三个月超量续作“麻辣粉”,为何是强化货币政策稳健取向?

  央行净投放5500亿流动性

  10月15日,央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利(MLF)操作,开展了5000亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对10月16日MLF到期的续做),利率2.95%,与此前持平。同时,央行开展了500亿元逆回购操作,利率2.20%,充分满足了金融机构需求。当日共实现流动性净投放5500亿元。

  这是央行连续第三个月超额净投放MLF。由于10月16日有2000亿元MLF到期,10月MLF操作实现净投放3000亿元,而8月、9月MLF的净投放规模分别是1500亿元、4000亿元。

  实际上,当前央行与市场在货币政策预期方面已磨合出较为统一的默契。不同于今年4、5月份货币政策微调给市场带来的超预期反应,目前央行稳健的货币政策取向既向市场提供合理充裕的流动性,又不再进一步宽松避免流动性过剩。

  综合多方分析看,连续三个月的MLF净投放为银行体系补充中长期流动性,意在遏制中长期市场利率上升势头,稳定银行负债成本,释放“稳货币”信号;同时,MLF加大净投放力度也意味着短期内降准的可能性较低。亦有分析认为,货币政策将保持稳定,直到明年上半年,加息或降息的概率均不大。

  MLF超额续作缓释银行体系中长期负债压力

  本月MLF超额续作符合市场预期,且利率维持不变,因此,市场普遍预期,10月20日发布的最新贷款市场报价利率(LPR)亦有望维持不变。

  对中期市场利率来说,近期利率水平仍不断上行,显示出银行体系中期资金面从紧,这也是央行连续三个月净投放MLF的主要原因。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,10月MLF超额续作,意味着央行有意遏制以同业存单利率为代表的中期市场利率上行势头,释放“稳货币”信号。

  近期10年期国债收益率、同业存单利率均已明显高于MLF利率,市场利率持续上行,将不可避免地加大银行负债成本,不利于银行持续下调企业实际贷款利率。央行开展MLF超量续作,展现出遏制市场利率上行势头的政策意图,有助于稳定市场预期。

  10月继续超额续作MLF既有上述遏制市场利率上行势头的政策意图,也有弥补市场资金缺口的现实需要。

  Wind数据显示,10月共有19005.8亿元同业存单到期量,达到今年3月以来的峰值。江海证券首席经济学家屈庆表示,10月存单到期规模较大,同时目前存单的发行利率仍然保持较高水平,这使得银行对低成本资金需求增加。

  中信证券固定收益团队认为:10月资金面压力本身较大。一方面是利率债供给压力仍然较大,另一方面是10月份是税收大月和财政支出小月,财政存款沉淀在超储率偏低背景下或导致资金面波动。10月央行延续大规模MLF操作,缓解银行负债端压力。在年内结构性存款压降持续、超储率维持低位的背景下,预计MLF超额续作将成常态。

  10月资金面仍将延续“紧平衡”

  关于10月资金面,在目前银行体系长期负债压力较大,央行有意呵护资金面的背景下,我们有理由相信四季度央行也将维护流动性合理充裕的状态,三季度流动性偏紧的格局将有望边际缓和。

  东兴证券也表示,从几大影响流动性的因素来看,10月为财政支出季节性低点,但10月又为季初纳税缴款期,国债发行量仍大,财政存款将延续年内高增长,流动性继续回流至央行财政存款账户,对资金面流动性形成压制。

  居民和企业信贷需求依然稳健,信用扩张节奏不变,法定准备金缴纳难以出现边际变化,对流动性影响偏负面,但影响幅度较小。

  虽然疫情出现二次反复,海内外经济复苏趋势较为确定,预计10月贸易顺差延续高增长,人民币升值预期较强,但在央行逐渐减少外汇市场操作的前提下,外汇占款预计波动不大,难以对资金面流动性产生较大影响。

  东兴证券预计,10月流动中现金预计回流千亿左右,对资金面流动性改善起到一定的正面作用。在超储率较低时,银行间流动性利率对央行货币政策操作更为敏感,随着回购利率回归政策利率附近,银行间杠杆增速回归常态,货币政策操作将更加灵活适度,保持流动性合理充裕,央行或将更倾向于通过中短期限公开市场操作灵活调控银行间流动性。

  央行:维护正常货币政策空间

  中国人民银行10月14日召开第三季度金融统计数据发布会。央行货币政策司司长孙国峰表示,我国经济运行正处于向高质量发展转变的关键期,货币政策坚持稳健取向不变,更加灵活适度、精准导向,以中国特色社会主义制度优势的确定性应对各种不确定性,完善跨周期设计和调节,维护正常货币政策空间,平衡好内外部均衡,处理好短期和长期关系,实现稳增长和防风险长期均衡。

  孙国峰介绍,下一阶段,人民银行将根据形势变化,综合运用多种货币政策工具,保持流动性合理充裕,支持货币供应量和社会融资规模合理增长,为确保全面建成小康社会和经济高质量发展提供良好的货币环境。

  对于杠杆率,阮健弘认为,面临当前的特殊情况,宏观杠杆率回升是宏观政策支持疫情防控和国民经济恢复的体现,应当允许宏观杠杆率阶段性上升,扩大对实体经济的信用支持。当下,相应政策已取得显著成效,向实体经济传导效率也明显提升。突出的体现是国民经济稳步恢复,二季度当季GDP已经实现正增长,预计三季度GDP增速会进一步提升,这也为未来更好保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件。
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关键词: 人民币 GDP 外汇 央行 经济


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