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大摩2019年顶级策略:资产大拐点将至 美元盛极而衰

2018-12-04 17:53:57 | 来源:亚汇网 作者:似风 字号: | 打印

  在年关即将来临之际,摩根士丹利如期发布了《2019全球策略展望报告》。策略报告认为,2019年将是多个资产的大拐点,其中美元将出现盛极而衰的行情,而新兴市场资产将领跑全球。报告还指出,2018年的熊市多半已经完结,2019年将是全球宏观经济的转折点,也将是资产表现转向的一年。

  宏观表现

  大摩认为,宏观经济上,全球经济增速放缓、通胀上升不可避免、同时货币政策也将持续收紧,美国相对于全球其他地方的增长趋势发生变化;资产表现上,新兴市场资产料将跑赢大市,而美国企业债市场的熊市还将持续,美元也即将陷入熊市。

  资产走势发生转向背后的原因,是宏观经济将会发生两大转折:第一,全球经济增长放缓、通胀上升、G4央行将转向收紧政策;第二,全球经济增长的表现将开始优于美国,这将导致美元走软。

  2019年,全球经济增速放缓、通胀上升不可避免,同时G4央行将转向收紧政策的趋势仍将持续。

  此外,2019年还将是QE转向QT的决定性一年,预计G3(美、欧、日)三大央行将同时缩表。在今年,美联储的资产负债表已经有所缩减,但欧日央行的资产负债表仍然在膨大。

  大摩2019年顶级策略:资产大拐点将至,美元盛极而衰(附交易策略)

  而在经济对比层面,美国经济增长将在2019年放缓,这主要是由于美国对经济增长的政策扶持效应减小,因为劳动力市场趋紧,美国财政刺激的影响减弱,加上退出宽松货币政策的影响,对其经济增长势头构成压力。

  反观世界其他地方,欧洲和中国的经济增长可能更容易取得超预期的成绩。分别来看,欧洲经济在2018年底增速放缓部分由于一些临时性因素,而中国明年可能会采取积极的支持政策来给经济托底。

  在上述两个因素影响下,资产将会发生五大重要逆转:美元将达到周期性峰值后走贬,欧美利率曲线趋于收敛,新兴市场资产要跑赢大盘,美国股市和高收益债券表现不佳,价值股表现强于成长股。预计明年美元指数将比2017年创下的高位低1.1%。

  资产表现

  根据时间周期的不同,大摩对于各资产表现预计如下:

  针对外汇市场,大摩预测,其他发达市场中,由于欧洲经济强劲增长引发欧元回流、资本需求上升,且在欧洲央行开始紧缩的情况下,欧系货币(瑞典克朗、英镑、欧元)表现优异;在波动加剧和美国经济增长疲软的环境下,日元走强;由于全球融资成本上升和市场波动加剧,加元澳元和新西兰元会走弱。

  在新兴市场中,大摩看好中东欧、中东和非洲(CEEMEA)市场的货币表现,但墨西哥比索、拉丁美洲和亚洲低收益地区的货币表现欠佳。

  大宗商品方面,摩根士丹利认为,到2019年年底,布伦特原油价格或将达到80美元/桶,但是这种预期很大程度上还要取决于2018年12月即将召开的OPEC会议。基于美元疲软和收益率下降的预测,大摩持续看好黄金资产。

  交易策略

  根据不同的资产类别,大摩还详细给出了每个资产类别的顶级交易策略。

  股市方面,同时做多非美股票和美股、同时做多价值股和成长股、做多欧洲STOXX指数的矿业股、同时购买欧洲STOXX指数和标普500指数的看涨期权。

  债市方面,做多美国利率波动性、同时做多10年期美国国债和10年期英国金边债券、做空2年期德国国债。

  新兴市场固收资产方面,做多新兴市场本币债券(比如巴西、南非、印度、印尼)。

  外汇方面,做空美元兑瑞典克朗、做多美元兑日元的看跌期权。

  企业债方面,同时做多新兴市场企业债和美国高收益企业债、做空BBB-级的CMBS(商业抵押按揭贷款支持证券)。

  大宗商品方面,做多黄金。

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