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末日博士”鲁比尼:全球经济即将出现同步减速

2019-02-11 16:31:02 来源:亚汇网 作者:似风 打印 字号:  

  有“末日博士”之称的纽约大学斯特恩商学院教授努里尔·鲁比尼近日发表了题为《全球衰退风险也许很低,但即将出现减速》的文章,文章摘编如下:

  在2017年全球经济同步扩张之后,2018年出现了非同步增长,除美国以外的大多数国家开始经历减速。

  2019年年初的好消息是,全球经济全面衰退的风险很低。坏消息是,我们正在进入全球经济同步减速的一年;大多数地区的增长将朝着——在某些情况下是低于——潜在水平的方向下降。

  当然,对美联储加息及中美经济增长的担忧在2018年第四季度冲击许多市场后,高风险资产(美国和全球股票)2019年年初出现了反弹。自那以后,美联储再度恢复温和立场,美国保持了稳定增长,中国的宏观经济政策显示出遏制中国经济放缓的希望。

  这些相对积极的状况能否持续将取决于许多因素。首先要考虑美联储。市场认为美联储的货币政策全年都会停顿,但美国的劳动力市场依然生机勃勃。如果工资增长加速,并且产生哪怕2%以上的小幅通胀,那么对2019年至少再加息两次的担忧就会再度出现,可能会令市场震惊,并且导致金融环境收紧。这反过来将重新引发人们对美国经济增长的忧虑。

  其次,如果对中国经济放缓的担忧再次出现,市场可能会受到严重影响。另一方面,稳定增长将适时重振市场信心。

  第三个相关因素是贸易。中美冲突升级将阻碍全球增长,尽管两国地缘政治和技术竞争仍在日益加剧,但通过贸易协议继续保持目前的休战状态却可以消除市场疑虑。

  第四,欧元区正在放慢脚步,它将出现潜在增长率下降还是更糟的情况尚有待观察。其结果将取决于国家层面的变数——例如法国、意大利和德国的政治发展——以及更广泛的地区和全球因素。

  第五,美国机能失调的国内政治可能会增加全球的不确定性。最近的政府停摆表明,即将就预算和债务上限展开的每一次谈判都将变成一场党派消耗战。到2019年年底,共和党减税带来的财政刺激将成为财政拖累,可能会削弱经济增长。

  第六,即使在最近的调整之后,美国和其他国家的股市仍被估值过高。随着工资成本上升,美国未来几个月的收益和利润率下降可能是个不受欢迎的意外。由于债台高筑的企业面临短期和长期借款成本上升的可能性,而且许多科技股需要进一步调整,所以不能排除再次发生风险规避和市场调整的可能性。

  第七,由于美国的页岩气生产、委内瑞拉可能发生政权更迭(随着时间的推移会引发增产预期)以及欧佩克国家未能合作限制产量,所以即将出现的供应过剩可能会压低油价。低油价虽然对消费者有利,但往往会削弱美国股票和石油出口经济体的股市,引发人们对能源及相关行业出现企业违约的担忧。

  最后,许多新兴市场经济体的前景将取决于前面提到的全球不确定性。主要风险包括美国和中国经济放缓、美国通胀加剧后美联储随即收紧政策、贸易战、美元走强以及石油和大宗商品价格下跌。

  尽管全球经济笼罩着阴云,但令人宽慰的是,这使得主要央行更加温和,首先是美联储和中国人民银行,欧洲央行、英格兰银行、日本银行和其他央行紧随其后。不过,大多数央行都处于高度宽松的状态,意味着进一步放松货币政策的空间很小。即使世界大多数地区的财政政策不受约束,刺激措施也往往是在经济增长停滞后才实施的——而且通常具有明显的滞后性。

  对于全球经济来说,或许有足够多的积极因素让2019年成为即使不温不火但也相对体面的一年。但是,如果上述一些消极局面成为现实,2019年的同步减速可能会导致全球增长停滞,并在2020年引发市场急剧下滑。

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关键词: 欧元 美元 石油 美联储 欧洲央行


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