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信贷、PMI、出口...3月数据大超预期,中国经济底来了吗?

2019-04-12 18:10:08 来源:亚汇网 作者:黄华 打印 字号:  

随着亮眼的经济数据接二连三出炉,乐观的氛围开始形成,有关中国经济触底的声音也此起彼伏。而经济回暖也意味着,A股今年以来大涨中一直缺席的基本面支撑正在被补上。

接连公布的一系列关键经济数据均大超预期,中国经济企稳反弹的迹象越来越明显。

最新出炉的金融数据显示,中国3月社融增量反弹至2.86万亿,较前值翻了约四倍,M2增速创13个月新高。此外,3月新增人民币贷款1.69万亿元,也较前值大幅回升。

稍早前中国海关总署数据显示,中国3月出口表现强劲。以美元计,中国3月出口同比增14.2%,预期增6.5%,前值降20.7%。

而日前已经公布的制造业数据也都十分亮眼。 其中,中国3月官方制造业PMI反弹至50.5,创六个月新高, 为2012年以来最大月环比涨幅。

中国3月财新制造业PMI也重回荣枯线上方,录得50.8,创8个月新高。其中,制造业内需和外需均温和回升,就业状况大幅好转,企业补库存意愿显著修复,制造业原材料成本压力有所减轻。

此外,中国3月CPI重返“2时代”,同比2.3%,创5个月新高,也是四个月来首次重回2%上方。3月PPI同比回升至0.4%,创3个月新高。

近来,随着政策宽松力度增大,政策效果逐渐显现,乐观的氛围开始形成,有关中国经济触底的声音也此起彼伏。而经济回暖也意味着,A股今年以来大涨中一直缺席的基本面支撑正在被补上。

中国经济底来了吗?

华尔街见闻首席经济学家邓海清博士在金融数据公布后点评称,3月金融数据从总量看几乎无可挑剔,经济拐点信号又增添重磅信号。

邓海清认为,从社融存量增速来看,社融存量增速对经济增速有极为准确的领先作用,2019年的经济企稳回升已经是必然。倾向于认为,2019年1-2月已经是经济阶段性底部。(详见:快评丨金融数据远超市场预期,经济拐点再次确认)

申万宏源秦泰等分析师日前在一份报告中指出,中美经贸磋商稳步推进,信用环境逐步改善,财政政策结构性扩张、聚焦扩大制成品内需,市场对经济前景的悲观预期得到一定程度的修复。结合数据以及货币财政政策情况,当前宏观经济已经出现一定的企稳迹象。

上述分析师表示,财政政策结构性扩张,减税降费预计扩大居民购买力并改善企业盈利前景,对社零的支撑作用预计即将逐步显现,同时今年1-2月我国信用环境稳步改善,预计对后续基建投资等增速的小幅回升形成一定支撑。

从国内经济的需求端来看,随着中美经贸磋商持续取得积极进展,贸易摩擦对我国外需造成潜在冲击的担忧有望进一步缓解,补库存周期或对今年经济形成一定支撑。

华鑫证券分析师严凯文、曹愻川也认同新一轮库存周期支撑经济触底反弹的逻辑:

2019年上半年中国经济还将惯性下滑,随着主动去库存周期结束,库存新周期、货币财政政策、制造业减税降费效应显现,将改变工业生产者生产经营的预期,并增加原材料采购和生产,所以也将意味着去库存进入尾声向补库存过渡,预计发生在2-3季度,经济触底的信号已经出现。

中国人民银行调查统计司原司长盛松成认为,目前多项宏观政策逆周期调节的力度较大,一系列稳增长、调结构的政策措施逐步落实。预计2019年投资、消费、出口三大经济增长驱动力不会出现较大幅度下滑,我国经济二季度有望企稳,全年经济增长可能呈“前低后高”态势。

今年以来,中国A股市场走势强劲,但表现疲软的经济基本面一直成为市场进一步走高的"隐忧",随着亮眼的经济数据接二连三出炉,缺席已久的基本面支撑有望为资本市场续添动力。

中国证券报今日发表评论文章称, A股“经济底”渐行渐近。文章认为,在被部分机构视为牛市第二阶段的当下,A股需要基本面给出回应,而从已公布数据来看,经济触底信号闪现。在“政策底”“市场底”相继明确后,“经济底”的确认将提供更坚实的基本面支撑。

但在一片乐观中,也不乏谨慎的声音。兴证宏观王涵团队在本月初PMI数据公布后就曾表示,3月更多中国数据将改善,但这不是经济见底信号。

王涵团队指出,金融条件的改善、政策刺激节奏的提前、春节错位效应,共同助力了短期经济的阶段性企稳,但并不认为这是中长期经济已见底并将趋势性反弹的信号。维持2019年中国经济增长上下行空间相对有限,经济既非“崩盘”也无“速胜”的判断:

中长期来看,近期宏观政策强调“就业优先”,意味着政策不会通过“大水漫灌”来刺激经济。而既然中国宏观经济进入了高质量增长时期,经济阶段处于类似1998-2002那样的“支柱产业结构调整期”,那么“速胜论”和“崩盘论”都是小概率事件。  

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关键词: 人民币 美元 经济数据 CPI PMI


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