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美联储,今晚要行动了

2018-06-13 15:22:54 | 来源:亚汇网 作者:木筝 | 共 876 次阅读 字号: | 打印

  北京时间凌晨2:00,美联储将宣布利率决议并召开新闻发布会

  央行加息几成定局

  加息次数呢?

  鲍威尔呢?

  缩表计划呢?
  周四凌晨市场终于要迎来疯狂交易周的重点——美联储将公布FOMC决议声明及经济预期,随后美联储主席鲍威尔将举行新闻发布会,这将是影响全球市场的高光时刻。虽然目前市场普遍预期该行将加息25基点,但这并不代表这次会议不会有任何意外。

  市场关心的议题还包括:

  此次会议上是否修改2018年失业率?

  是否会下调长期失业率预期?以及如何解释?

  声明中是否会改变货币政策立场?

  在前瞻指引中是否会剔除“可能在一段时间内继续低于预期的长期主流水平”?

  是否会提出关于新兴市场的问题?

  美联储加息概率96.3%

  就在前几周美国劳工部公布非农数据显示,美国5月季调后非农就业人口变动显示为22.3,美国失业率显示为历史新低3.8%,逐步接近美联储所希望的3.5%或3.25%。昨日晚间,美国劳工部正式公布5月CPI创6年来最大增幅,核心CPI为去年2月以来最大升幅。

  失业率处于低点、通胀稳步抬升、GDP数据良好,市场将更看好美国经济前景,对美联储快速加息更有信心。

  据芝商所(CMEGroup)FedWatch工具数据显示,当地时间6月13日的美联储议息会议的加息概率高达96.3%。

  (图片来源:芝商所FedWatch工具网页)

  实际上,因此次加息已充分对外沟通过,市场认为美联储6月加息已被市场完全定价,关键在于FOMC会议上对经济和金融的预测,以及美联储对未来加息步伐的表态。

  附:未来1年美联储加息概率表

  本次会议关注点

  点阵图

  从美联储3月份的加息点阵图看,主要分歧还是在年内还需要加息2次或3次问题上。此前美联储通过“对称性”一词暗示高于2%的通胀目标是能够被容忍的,并不会急于推进加息步伐。

  另外,美联储官员布拉德曾提出收益率曲线倒挂的担忧,他认为,政策利率接近中性,而中性利率将维持较低位。

  事实上从美国国债收益率上看,当两年期和十年期国债收益率差值低于40个点就有可能出现这种现象。

  中性利率

  中性利率这个词一直被提及,尽管具体区间美联储各官员看法不一,但渐进式迈向中性利率仍为主流观点。

  根据达拉斯联储主席卡普兰的描述预计中性利率为2.5%至2.75%,但亚特兰大联储主席博斯蒂克认为中性利率处于2.25%-2.75%之间。

  这意味着最快今年或许就能触及中性利率,当然也有观点称考虑到特朗普政府减税等财政刺激措施的影响,中性利率还可能更高。

  政策声明措词的调整

  美联储会议纪要长期以来都包含“联邦基金利率可能在一段时间内继续低于预期的长期水平”这一措辞,不过这一情况或发生改变。

  几周来,美联储官员一直暗示可能正计划调整政策声明。根据上次政策会议的纪录和在那之后的决策官员评论,一些美联储官员认为联邦基金利率已经处于或接近“中性水平”,因此不应继续称其为“宽松”,或直接鼓励投资和支出的水平。

  高盛分析师指出,美联储上一次做出这样的调整是在2005年9月,当时的情况也是利率已升至美联储内部人士当时给出的中性利率的预测区间。

  所以此次政策声明很可能去剔除了“政策依然宽松”的措辞,但并不一定会加入替代表述或解释。

  目前,三分之一的经济学家预计美联储将在本周的会议上删除这种描述,22%的经济学家预计这一变化将在9月出现。

  经济展望

  除了加息点阵图和决议声明的措词,美联储发布的经济展望报告同样值得关注。里面包含了美国经济指标的晴雨表GDP、劳动力市场重要指标失业率以及有关核心通胀的预测。

  预计仍将给予正面信息,显示美国经济仍以温和、缓和的速度扩张。但值得注意的是,根据美国褐皮书显示,企业关税问题的忧虑尤为突出,考虑到7月1日欧盟和加拿大对美国相继征收报复性关税,最直接的影响就是通胀预期会出现提升。

  另外,劳动力市场方面,高端技术人才缺失所造成的摩擦性失业情况依旧存在,这或限制失业率进一步降低,但也使得美国经济不太可能出现过热情况。这意味着美联储没有必要采取更为激进的货币政策,可能使得美指走软。

  鲍威尔发言

  美联储主席鲍威尔迄今为止还没有给市场带来什么惊喜。在货币政策方面,四分之三的经济学家表示,鲍威尔的表现跟预期相差不远。因为其在上任前一直是偏鸽派官员,持谨慎加息态度是他的常态。

  但随着美联储三巨头的逐渐成型(未来副主席克拉里达,候任纽约联储主席威廉姆斯)情况可能发生转变。

  克拉里达在此前的听证会上曾表示支持利率正常化,暗示美联储加息步伐可能更快。他称,在额外的财政刺激措施过后,他现在支持今年加息三次,并上调今年GDP增速预估至2.4-2.5%。总体而言,态度中性偏鹰。

  而另一位大家熟知的原旧金山联储主席也认为,利率高于中性利率一段时间是合适的,并表示目前谈论大型贸易摩擦带来的影响为时过早。

  前瞻性指引

  在2008年的金融危机后,为了提振美国经济恢复的信心,当时的伯南克主席自2011年开创了每个季末后召开记者会的惯例。目的是为了让美联储与市场进行充分沟通,去讲解货币政策细节以及对经济形式的看法。

  但随着美联储宽松政策言论已经达到了经济企稳、强劲复苏的目的,未来美联储可能会逐步取消政策前瞻指引。

  鲍威尔在3月FOMC会后曾透露过增加记者会次数的意向,这被市场解读为更为激进的加息讯号。另外该信号也可视为美联储默认达到中性利率,而届时联储可能更多的采取相机行事的方式。

  加息之后市场如何是好

  在过去的几个月里,美国的就业和工资数据超过了预期,推高了通胀预期。因此,投资者需要做好美联储呈现鹰派立场的准备。

  美元

  虽然本次6月加息在市场预计当中,按照市场“买预期,卖事实”的操作方式,美指可能因高位利好兑现而出现回落。

  但笔者认为可能还存在二次冲高的可能,原因是通过上述分析,声明决议措词释放偏鹰信号或成大概率事件,这将利于美指二次走强。

  黄金

  由于“特金会”已取得一定进展,欧盟、加拿大与美国互相征收关税也将在7月1日后才生效,意大利的政治局势也随着新总理孔特上任而逐渐稳定。

  总的来说,无论是地缘局势还是贸易谈判短期内都很难助涨避险情绪或者恐慌指数的升高。基于此前提下,黄金与美元的负相关性将逐步增强。

  一个强有力的证据就是,受到美元飙升冲击,金价自4月11日以来下跌了约5%,至1300美元左右。如果按照预期加息且措词中释放鹰派信号,那么将进一步打压金价走势。

  美债

  今年以来,美债呈现一度下跌走势,4月底跌势加剧,收益率一举突破3%。美债走势表明,市场虽然认可美国的加息进程,但又考虑到很多新兴市场以及欧洲经济的风险,又不得不购入美国国债。

  考虑到美国经济通胀抬头和加息长期周期的预期,美国国债收益率再度反复测试并最终突破3.0%,恐怕只是时间问题。十年期美国国债收益率,被称为金融市场上资产定价的“定海神针”,会影响债券、股票、期货还是外汇价格。10年期美国国债收益率破3%将意味着,金融市场最低融资成本在全面上升。

  投行观点

  巴克莱银行分析师Michael Gapen在发送给客户的报告中写道,我们将看到来自于加息决议的鹰派倾向。同时我们还预期声明中将不再提及联邦基金利率可能在一段时期内保持低于长期中性利率。

  法国巴黎银行(BNP Paribas)报告称,考虑到市场定价早已反映出美联储本周加息的预期,因此法巴建议投资者为美元回落做准备。

  Amplifying Global FX Capital Pty Ltd创始人、分析师Greg Gibbs表示,在过去一年甚至更长的时间里,美联储每一次加息都会导致美元走软。本周,我们完全有理由期待同样的结果。

  德国商业银行(Commerzbank)表示,在FOMC召开会议之前,金价可能难以大幅突破1,300美元/盎司的心理关口。这是因为美联储极有可能再次加息,这可能会令金价在那之前不会出现明显上涨。

  加拿大皇家银行财富管理(RBC Wealth Management)驻纽约的董事总经理George Gero表示,在美联储会议召开前,黄金不太可能摆脱低迷状态。

  道明证券(TD Securities)表示,黄金对地缘政治风险和贸易紧张局势加剧的反应非常温和,但本周美联储“鸽派”加息可能最终会帮助金价攀升至1300美元/盎司上方。

  全球投资管理公司Sprott 创始人、亿万富翁贵金属投资者Eric Sprott表示,尽管美联储周三加息早已被市场定价,但美联储仍有“很多理由”需要感到担忧。Sprott补充道,在美联储本周加息之后,黄金和白银将会迎来“繁荣”局面。

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关键词: 美元 CPI 避险 非农 债券


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