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三次加息后美元疲势仍未结束 和解?

2017-09-12 15:15:30 | 来源:亚汇网 作者:木筝 | 共 414 次阅读 字号: | 打印

  一般认为,当央行提高利率时,相应的货币将会升值。

  原因就是外汇投机者纷纷涌向利率较高的国家,投资者预计很快就会追随收益率上升的步伐。

  但自去年11月特朗普当选总统以来美联储(fed)三次上调利率,而备受关注的美元指数则跌至33个月低点。衡量美元对6个主要竞争对手的表现的ICE美元指数,今年已经下跌超过10%,上周触及2年半低点。

  伦敦梅隆银行(BNY Mellon)首席市场策略师Simon Derrick表示,那些试图将美元的疲软归咎于特朗普的政策前景的人或许只是想测试特定指标。

  收益率曲线,以2年期国债收益率和10年期美国国债收益率之间的息差为衡量标准。利差的大小可以用来衡量债券市场对未来通胀前景的评估。一般来说,收益率曲线越陡,投资者对通胀担忧的反应就越高。

  Derrick指出,最终事实将证明观察1995至2002年美元的涨势如何陷入混乱十分有益。

  美联储在20012001年开始降息,以刺激低迷的经济,但仍未摆脱互联网泡沫破灭的影响,基准的联邦基金目标利率降至年度消费者价格通胀率2.8%,这引发了美元的下跌。尽管美元停滞不前,但由于较长期的收益率仍然得到了相对良好的支撑,因此美元没有崩溃。

  这一降幅直到2002年第二季度才出现转变,当时由于通胀措施下降,收益率曲线变得更加陡峭。实际上,两年期国债和10年期国债之间的息差正在以较慢的速度扩大。较窄的差距表明,较弱的通胀预期正在升温对长期债券的需求,推低收益率,而收益率则与债券价格走势相反。

  对于那些对较长的到期债务感兴趣的债券投资者来说,有意义的收益越来越难找到,美元汇率达到了一个拐点,开始了多年的下跌。

  到了今年类似的趋势再次出现。在特朗普当选后,通胀预期大幅上升,推动了美元的涨势,因为在所谓的通货再膨胀交易中,收益率曲线变得更加陡峭。

  投资者抛售长期美国国债,原因是担心他的亲商和财政扩张计划可能引发通胀飙升,而通胀则是看空债券。尽管特朗普在上任后的头几个月里没有出现重大的优先事项,但CPI在2017年初达到2%的目标后,收益率在一年的高位上稳定下来。

  然后,随着通胀随后放缓,连续5个月的疲软读数,基准10年期美国国债收益率回落至10个月低点。与短期利率上升相结合的是美联储加息预期,收益率曲线持平,与美元指数的下降相符。

  Derrick表示,押注于美元反弹的外汇交易员只是因为美元的下跌似乎是过度了,因为这条曲线可能会继续趋平。如果央行仍热衷于在通胀乏力的情况下提高利率,它可能会让市场参与者相信,美联储正面临政策失误的风险。

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关键词: 美元 CPI 外汇交易 债券 美联储


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