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70天开了4次!国务院金融委会议释放了哪些信号?

2018-09-11 14:43:47 | 来源:亚汇网 作者:木筝 | 共 451 次阅读 字号: | 打印

  只隔了十天,国务院金融稳定发展委员会又开会了。

  截至9月10日,成立70天的新一届金融委已经召开了四次会议。早在今年7月2日成立之际,金融委召开首次会议,随后于8月初召开第二次会议,另于8月24日召开了专题会议。

  新一届金融委截至目前召开的四次会议,具体包括第三次会议在内的三次常规会议,以及一次专题会议,且均由国务院副总理、金融委主任刘鹤主持。

  保持股债汇平稳健康发展

  金融委第三次会议认为,当前宏观经济形势总体稳定,经济金融保持稳定发展态势,供给侧结构性改革持续深化,就业保持稳定,微观主体韧性进一步增强。

  防范化解重大风险是决胜建成小康社会三大攻坚战的首要任务,其中金融风险又是重中之重。会议指出,积极贯彻执行稳健中性货币政策,并根据形势的变化有针对性地适时适度预调微调,“但也要把握好度”。

  针对近期股市、债市和汇市出现的不同程度波动,会议特别明确继续有效化解各类金融风险,既要防范化解存量风险,也要防范各种“黑天鹅”事件,保持股市、债市、汇市平稳健康发展。

  同时,会议强调加强部门之间的配合,特别是加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,加大政策精准支持力度,更好促进实体经济发展。

  另外,资本市场改革、产权和知识产权保护、激励机制的有效性等方面内容也在此次会议上做出了安排。

  预调微调应把握好度

  会议指出,做好当前金融工作,必须保持战略定力,坚持稳中求进总基调,遵循既定方针,抓住关键问题推进工作。同时,会议明确了6项重点工作,其中之一,是在宏观大局的变化中把握好稳健中性的货币政策,充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化,做好预调微调,但也要把握好度。

  交通银行首席宏观分析师唐建伟认为,在发达国家货币政策正常化、美联储持续加息缩表的国际大环境下,中美利差的缩小可能加剧人民币汇率贬值压力,所以中国货币政策进一步放松的空间非常有限。同时,在国内去杠杆防风险的政策环境下,也要求货币政策必须保持稳健中性。

  “金融工作会议明确了金融运作整体的大方向,在具体实施过程中,需要根据现实情况的变化来进行预调和微调。不过,在预调微调过程中,如果调整力度过大或市场预期不稳定,可能让公众误以为是政策转向。”国家金融与发展实验室副主任曾刚称。

  曾刚指出,这种情况在过去一段时间有所体现,比如央行的一些操作,都是在控杠杆、防风险的大方向下进行的边际调整,并不是方向上的变化,但有部分人士误认为是政策转向。一方面是因为市场主体多元化,另一方面是实际调整时可不太容易把握好“度”。所以本次会议要求预调微调时要把握好度,一是从调的动作上不能过大,二是要稳住市场预期。

  8月31日,金融委办公室召开金融市场预期管理专家座谈会。一位与会专家对21世纪经济报道记者表示,会上大家提出,希望能及时沟通金融委、央行的有关政策,央行方面也给出了积极回应。“未来通过与当局更多沟通,专家们可能更清楚政策意图,基于自身客观理性的判断,在发表观点时对市场也会有更好地预期引导。”

  加强与发改部门配合

  此次会议还提出,加大政策支持和部门协调,特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,加大政策精准支持力度,更好促进实体经济发展。

  唐建伟认为,当前国内外经济金融环境下,积极财政政策的调节空间更大一些。一是今年政府制定的财政赤字率为2.6%,略低于上一年,如果中美贸易摩擦加剧出口放缓幅度较大时,作为应对将财政赤字率适度提升到3%是可行的;二是今年上半年财政收入、税收收入增速都超过GDP增速和全国居民的可支配收入的实际增速,财政减税降费仍有一定空间。

  “协调配合方面,金融和财政的配合讨论已经很多,之前主要关注财政支出,其实税收对企业环境也有影响,如果税收增长较快,可能将财政支出力度的政策效果对冲掉。所以财政和货币政策配合还需系统性研究。”曾刚称。

  会议强调要抓住六大关键问题推进工作:

  一是在宏观大局的变化中把握好稳健中性的货币政策,充分考虑经济金融形势和外部环境的新变化,做好预调微调,但也要把握好度。

  二是加大政策支持和部门协调,特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,加大政策精准支持力度,更好促进实体经济发展。

  三是继续有效化解各类金融风险,既要防范化解存量风险,也要防范各种“黑天鹅”事件,保持股市、债市、汇市平稳健康发展。

  四是务实推进金融领域改革开放,确保已出台措施的具体落地,及早研究改革开放新举措。资本市场改革要持续推进,成熟一项推出一项。

  五是更加注重加强产权和知识产权保护,创造公平竞争的市场环境,激发各类市场主体特别是民营经济和企业家的活力。

  六是更加注重激励机制的有效性,强化正向激励机制,营造鼓励担当、宽容失败、积极进取的氛围,充分调动各方面积极性,共同做好各项工作。

  六大关键问题,如何解读?货币、财政、监管,什么是问题要害?哪些是当务之急?

  货币、财政、监管三管齐下,多渠道疏通货币政策传导机制

  货币政策:结构性、精准化调整特征明显

  货币方面,今年以来,定向降准、MLF操作等货币政策使用频率明显上升,中长期流动性成为资金投放主力。而从人民银行近期货币政策操作来看,在保持稳健中性的同时,结构性、精准化调整特征明显,等量续作MLF、定向正回购都更体现出对银行间流动性的精细调控,把好货币总闸门。

  例如,9月7日,人民银行开展1765亿元1年期中期借贷便利(MLF)操作,完全对冲当日到期量,操作利率持平于前期3.3%,无逆回购操作。截至当天,人民银行已经连续13个交易日暂停逆回购操作,连续8个交易日在公开市场实现流动性零投放、零回笼。货币市场利率贴近政策利率附近波动。

  市场方面分析认为,等量续作传达出两个信号:一方面,临近9月税期,人民银行投放将以逆回购短期资金为主;另一方面,9月下旬可能还会有第2次MLF操作,届时投放一定量的MLF可以帮助机构平稳跨季。

  财政政策:有针对性地对经济薄弱环节积极扶持

  财政方面,本次会议提出的第二个关键问题即指出,要加大政策支持和部门协调,特别要加强金融部门与财政、发展改革部门的协调配合,加大政策精准支持力度,更好促进实体经济发展。此前,金融委在第二次会议中就曾表示,要发挥好财政政策的积极作用,用好国债、减税等政策工具,用好担保机制。

  此前,有观点认为,货币政策侧重于短期总需求调节,以保持价格稳定和经济总量平衡,为供给侧结构性改革提供适宜的货币金融环境。财政政策更侧重于经济结构调整,发挥对定向调控的支持作用,服务于中长期经济发展战略。简言之,货币政策属于总量调控政策,侧重于短期总需求调节,结构调整并非强项。因此,经济结构调整应“以财政政策为主和货币政策为辅”,应合理界定财政政策、货币政策各自边界,加强财政政策与货币政策的协调,形成政策合力。

  当前形势下,想要疏通货币政策传导机制,保障实体经济稳定运行,财政政策需要有针对性地对经济薄弱环节积极扶持,扩大财政支持力度。

  近日,财政部部长刘昆提出了针对经济薄弱环节的一些具体措施,例如:财政政策将根据形势变化相机预调微调、定向调控,要将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业,对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前基本完成,加快国家融资担保基金出资到位和投资运营,对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补,持续为企业减负,优化营商环境。

  除此之外,国务院也于近期召开的常务会议中在继续推进降税减费、增加小微企业贷款等方面做出了明确安排。由此可见,财政政策的力度不断加码,定将发挥更大作用。“虽然未来落实积极的财政政策还面临诸多挑战,但财政部门将勇于担当、真抓实干,推动财政改革发展持续取得新进展,为完成全年经济社会发展主要目标任务作出更多贡献。”刘昆表示。

  监管部门:完善监管机制,强化正向激励是当务之急

  金融委在第一次会议中提出了五项主要任务,其中之一就是“把握好监管工作节奏和力度”。随后,在第二次会议中,金融委提出:健全正向激励机制,充分调动金融领域中人的积极性,有成绩的要表扬,知错就改的要鼓励。

  在本轮的第三次会议中,金融委再次就监管问题明确指出:要更加注重激励机制的有效性,强化正向激励机制,营造鼓励担当、宽容失败、积极进取的氛围,充分调动各方面积极性,共同做好各项工作。

  金融委的三次会议均对监管工作作出部署,描述愈加详尽,用词愈加具体,由此可见金融委对于构建有效金融监管体系的重视程度。

  从目前市场上的声音来看,监管机制与目前我国金融体系发展趋势不相适应的问题的确亟待解决。因为从货币政策传导机制的角度看,央行在将流动性注入银行体系后,能否有效运用和传导出去,还取决于资金供求双方的意愿和能力,而供求双方的意愿与能力直接受到监管政策的影响,甚至限制。

  当前宏观经济形势总体稳定,经济金融保持稳定发展态势,供给侧结构性改革持续深化,就业保持稳定,微观主体韧性进一步增强。在这样的总体经济形势下,金融系统需积极贯彻执行稳健中性货币政策。

  此前,央行发布的二季度货币政策执行报告指出,下一阶段,稳健的货币政策要保持中性、松紧适度,把好货币供给总闸门,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激,根据形势变化预调微调,注重稳定和引导预期,强化政策统筹协调,为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境。

  何谓适宜的货币金融环境?

  “结构性宽松”或许是正确答案。此前,央行行长易纲表示,“中性货币政策就是不紧不松。而总体看,未来货币政策政策将呈现结构性宽松,不会大水漫灌,会把握好度,将更注重疏通货币政策传导机制。

  具体任务虽然提了很多,但核心还是围绕防范风险、服务实体经济、金融改革这三条主线。金融委的精神,你领会透了吗?

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