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私募如何赢得海外资金青睐

2019-01-07 13:58:11 来源:中国证券报 作者:似风 打印 字号:  

  据咨询公司韦莱悦数据统计,2017年全球主权基金资产规模增长13%,其中美国占其规模61%,其次为英国和日本,分别占比为7.5%和7.4%。主权基金只是全球财富管理的一个缩影,从普华永道报告可以看到,全球管理资产规模年复合增长率以6%左右的速率增长,预计到2020年将达到279万亿美元。同时,全球高净值人群财富增长率达到7%,北美、亚太、中东和拉丁美洲的平均增长率达到8%。

  金融市场的复杂变化让投资者不再单纯依赖自身的投资能力,寻找专业且合适的“外部专家”并进行委外投资的需求越来越高。2017年一项委外投资调查中,40%的机构投资者表示正在或将要寻求与专业资产管理人进行委外合作。欧洲养老金和投资网站数据库显示,截至2017年3月,全球由委外首席投资官管理的资产规模达到1.69万亿美元,相比2016年增长11.2%;全美委外投资规模达到1.15万亿美元。

  配置中国是大势所趋

  2018年5月31日国际指数机构MSCI正式纳入中国A股,并在9月决定启动流程显著增加A股在指数中的比重;另一家重要指数机构富时罗素也在9月宣布明年将在其指数系列中纳入A股。在债券市场上,最具影响力之一的国际债券指数BloombergBarclaysGlobalAggregateIndex在年初宣布,将于2019年4月纳入中国在岸债券。实质上,这是一个内外配合的过程,中国的金融监管部门也分阶段地推出了一系列具体有效的措施,方便国际投资人参与中国市场,比方说年初大幅拓展沪港通/深港通上限,最近又明确外资投资债券市场的免税政策等。

  以A股为例,外资投资A股市场主要有三个渠道:一是QFII渠道,二是沪深港通渠道,三是直接在A股市场开立账户投资。笔者认为沪深港通是主要外资投资A股的渠道,其次是QFII,再次是A股账户渠道。截至2018年Q3,外资持股市值1.28万亿元,占全部A股流通市值的3.24%,相比2017年提升0.62pct。

  国际指数(包括权益和债券)相继对中国市场的纳入,让跟踪指数的国际资产管理人被动增加A股配置。FTSE纳入A股以及MSCI提高A股纳入因子、纳入创业板标的等将于2019年正式落地。截至2017年底,超过1.7万亿美元的资产跟踪FTSE国际指数,其中约1.4万亿美元为被动型资产。随着资产配置的增加,将增加外资机构对中国相关市场的资源尤其是研究力量的投入,其身后的机构投资者也因为指数的纳入增加了对中国市场的关切,要求资产管理人多提供信息和研究结论;不断提高投资机构对中国市场的覆盖广度和深度,让更多投资机会和投资主题显现出来;机构投资者在传统资产类别(权益多头和债券)上配置中国产生收益,会进一步促使他们探索在其他资产类别(例如对冲基金和私募股权)上尝试配置,从而给这些另类投资管理人创造业务机会。

  委托管理最看重个人品质

  海外养老金机构委托管理的历史较长,也积累了一定经验形成了严格的遴选和评价的程序与方法,以此保证养老金外部委托管理的规范有序和较好业绩。总体来看,外部管理人遴选主要有四个步骤:一是明确委托管理的需求;二是遴选委员会通过书面或者现场方式初步筛选;三是根据初步筛选结果对潜在候选人进行复评;四是签订委托投资合同。而在评选投资管理人过程中,主要包括如下内容,一是对外部机构总体状况评价,二是对外部机构团队和人才评价,三是对投资管理人的历史业绩进行评价,四是对外部机构的投资流程和风控措施进行评价。

  除了公司整体层面的长期业绩优秀、运作合规、投资理念相符等等,对核心人员的个人品质往往也是关注重点。耶鲁基金是捐赠基金的典范,也是众多机构投资者模仿的对象,其掌门人大卫.斯文森在《机构投资创新之路》中,评价外部顾问的个人品质特征时说“积极型投资经理最需要关注哪三点?第一是人,第二和第三,还是人。没有比高水平伙伴更加重的了。正真的人品是最重要的品质。道德是人类沟通交流的基础,聘请道德高尚的人做投资顾问,也可为投资成功增添几分把握。正真的人品可以缩小外聘咨询顾问与机构之间的利益鸿沟。”

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关键词: 美元 债券 金融


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