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腾讯Q3财报“前夜”投行齐调目标价 QDII基金潜伏做多

2019-11-13 13:34:07 来源:亚汇网 作者:似风 打印 字号:  

  自从4月上旬达到年内高价399港元以来,腾讯控股一直在3字头区间徘徊,但在机构们看来,事情已经开始发生变化。

  11月12日,腾讯大涨2.23%,一扫前一日的阴霾,在它的引领下恒指也收红。这背后,是市场对明日即将发布的腾讯三季报的期待,在投资银行们看来,这或是一份进一步奠定腾讯未来战略增长格局的财报。

  国金证券毫不犹豫的给出买入信号:“现在,终于再次到了买入腾讯的时机。”

  国金并不是个例,据统计显示,截至11月12日,29家券商为腾讯打出了400港元上方的目标价,高盛在11月11日直接调高目标价至424港元,并预期腾讯三季度总收入为981亿元人民币,同比增长21.7%,增速较年内前两季度的16.2%与20.6%有所增长。

  另一方面,QDII基金的三季报持股显示,大批嗅觉灵敏的基金经理又一次赶在腾讯三季报前,执行了做多的动作,而过去多次经验显示,机构投资者们入场抄底屡试不爽。

  从唱多到做多,机构们已经用实际行动在验证新一轮的腾讯“买入时刻”,这一次,机构们还会跑赢市场吗?

  唱多逻辑:重新锚定增长点

  集合券商报告来看,大行们认为腾讯在三季度将会继续体现强韧稳健的业绩,并且在经历过整整一年的转型之后,新的增长结构已经逐渐清晰。

  阿斯达克网综合21间券商预测显示,2019年三季度,腾讯非通用会计准则股东应占溢利料介乎233.14亿至275.56亿元,同比增加18.3%至39.8%,中位数为247.2亿元,同比增加25.4%;综合15间券商预测显示,2019年三季度,腾讯纯利预测介乎212.26亿至274.29亿元人民币,同比跌9%至增加17.6%,中位数为230.04亿元,同比减少1.4%;综合21间券商预测显示,2019年三季度,腾讯收入预测介乎955.1亿至1,004亿元,同比增长18.5%至24.6%,中位数为974.76亿元,同比增长20.9%。

  这种预期意味着,市场已经换了一种更为客观的视角来看待腾讯这个庞然大物:不再不切实际地用前两年疯狂的高增长来做对比,而是在一个稳健营收的基础上,观察新的增长曲线,为下一个高光点做好准备。

  比如高呼再次买入时机就是在当下的国金,他们给出的逻辑是:“过去 6 个月,腾讯股价累计下跌 15%,跑输恒生指数 7%。然而,我们认为腾 讯已经找到了下一个战略增长点——金融科技;在 小程序的带动下,企业服务、智慧零售等 B 端业务也将带来惊喜。游戏业务在 2020 年仍是产品 上升周期,在长期也找到了新的突破口。最大的软肋是广告业务,但是并不是致命伤。”

  “从 Non-GAAP P/E 看,腾讯的估值处于 2016 年以来的最低水平。受到存款备付金上缴的影响,市场低估了金融科技业务的实际增速,也尚未理解海外游戏市场的进展。市场还没有充分体现腾讯对外投资的实际价值。”

  这是一个重新找到了稳定增长秩序的战略结构:旗下游戏业务仍是业绩增长主要动力,广告业务受宏观经济下行仍有压力,金融科技业务(包括商业支付及腾讯云等)以及小程序连接商业端的未来可期。值得注意的是,券商们在这个问题上已经形成共识,比如刚刚调高目标价的高盛就预测“金融科技与商业服务收预计同比增加36%至267亿元人民币”。

  在这种达成高度共识的唱多逻辑之下,也就不意外会出现前述的券商齐齐给出400港元上方目标价的一幕。

  做多路径:QDII抄底屡试不爽

  事实上,基金经理们早就已经摸准了做多腾讯的逻辑,而且又一次精准的踩上了节奏。

  2019年基金三季报显示,QDII合计持有1134.28万股腾讯,达到33.78亿元市值,较基金中报时的1020.7万股及 31.66亿元市值明显增加,这意味着,QDII在三季度默默增持了腾讯的筹码。

  值得注意的是,QDII的持仓变化往往具有前瞻性。

  如果将时间线拉回2018年,这是腾讯股价经历跌宕起伏的开始,而QDII们则成功完成了一次次漂亮的波段操作。

  三季报QDII持股显示,合计持有33.78亿元市值, 1134.28万股 较中报的 1020.7万股 31.66亿元市值明显增加数据显示,QDII从2018年一季度至四季度依次持有1029.08万股、994.05万股、948万股、1115.24万股,而对应股价可以发现,腾讯2018年内高位出现在一季度,最高达到474港元,此后一路下滑,在三季度摸底,下探至250元位置,此后重回上升通道。

  无独有偶,时间来到2019年,QDII在一季度持有1144.17万股,享受了腾讯在2019年初稳健上升的估值空间之后,在上半年末降低了仓位,在中报期持有1020.7万股,与之伴随的是,腾讯股价从5月底开始开始回落,三度探底310元左右价位。

  这意味着,QDII精确地捕捉了腾讯近年来的波段机会,屡试不爽。这一次,QDII又开始了自己的增持之旅,港股通也同样重押腾讯。数据统计显示,从腾讯中报发布后的8月16日至今,腾讯一共上榜港股通交易量第一位29次、第二位31次、第三位23次,可见其作为港股通交易权重的地位依然。

  这一次,机构们的节奏是否依然准确?来自稳健基本面的安全感是否能够如实反映到估值上?或许三季报就是验证“当下买入”的第一次契机。
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关键词: 人民币 券商 港股 金融


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