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剖析对冲基金(第一章):什么是对冲基金?

2019-02-02 17:29:52 来源:亚汇网 作者:黄华 打印 字号:  

投资学院暑假将为大家带来一系列对冲基金的介绍,让一般的投资大众也能对高深莫测的对冲基金有基本的认识,本期将从对冲基金的发展历史、定义、回报以及所使用的投资工具切入。


投资学院暑假将为大家带来一系列对冲基金的介绍,让一般的投资大众也能对高深莫测的对冲基金有基本的认识,本期将从对冲基金的发展历史、定义、回报以及所使用的投资工具切入。


随着金融市场的开放与国际逐渐接轨,对冲基金在中国受到越来越多高净值人士的关注,机构投资者也竞相加入投资的行列。


到底在国外已经风行多年,甚至在资本市场具有一定影响力的对冲基金到底是什么呢?


  对冲基金的发展历史

全球第一个“对冲基金”创建于1940年代末,当时财富杂志财经记者阿尔弗雷德温斯洛琼斯(Alfred Winslow Jones)成立了一家投资公司,凭借10万美元的资本,推出了名为A.W.的“对冲基金”,通过购买高品质且预期上涨的股票,同时卖空低质量并预期下跌的股票并使用杠杆,通过这种策略来降低市场的大部分风险。琼斯是第一个透过卖空、杠杆和激励费用结合起来的基金。


“对冲基金”这个词是由Carol Loomis 1966年4月在“财富”杂志的文章“The Jones Nobody Keeps upWith”中创造的,引发了对冲基金的激增,1968年市面上大约有200个对冲基金。然而1973年至1974年期间,市场大跌,使对冲基金经理面临严重损失。许多新成立的对冲基金关闭,积极进取的投资风格因而失宠。直至80年代,对冲基金再度翻红,由两位传奇对冲基金经理:朱利安罗伯逊的“老虎基金”和乔治索罗斯的“量子基金”独领翘首,这两只60年代后期形成的基金能在1973-74年的市场崩盘期间保持稳定,并在80年代开始创造出惊人的利润。随着两只高飞的对冲基金再次引起公众的关注,对冲基金行业再次起飞。2017年达到3.2万亿美元的规模,全球现今有超过10,000个对冲基金1


  对冲基金的定义和回報


对冲基金(Hedge Fund)的“Hedge”是指投资某一产品以减低因市场价格变化所带来的风险。另外也带有资本增值及减低股市波动两大目标。


对冲基金所产生回报可以分为两个部分,一是阿尔法(Alpha),为衡量独立于市场状况的平均基金表现,衡量的是非系统回报,而不是归因于市场,显示了基金的实际收益与其预期收益之间的差异,基本而言,Alpha是对冲基金经理所增加的价值。另一部分归因于市场的回报是贝塔(Beta),指投资对市场的敏感度。这是基于市场波动的资产或投资组合的预期回报。通常情况下,对冲基金的目标为:1) 将独立回报来源(Alpha)最大化;2)尽量减少市场波动(Beta),因此对冲基金的在市场下跌时会表现相对抗跌。



  对冲基金使用的投资工具


对冲基金经理使用各种複雜尖端的投资技巧,除了投资传统的股票和债券外,一些对冲基金还利用衍生产品,卖空和杠杆。

 

  • 卖空:投资者借入证券并出售短期借入的股份。如果投资者认为证券的价值会下降,则使用卖空。这允许投资者(或卖空者)以较低的价格回购,然后偿还借入股份获利。

  • 衍生品:衍生工具从股票或债券等基础证券中获取价值。最常见的衍生工具是期权,期货/遠期和掉期。

  • 杠杆:杠杆是用借来的资产进行投资。杠杆可以通过保证金,直接借款等衍生工具来使用。


下一回,我们将深入介绍对冲基金的几种不同策略,每一种策略所带来的回报和相对应的风险差异均非常之大,也是整个对冲基金系列课程中的精髓所在。

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关键词: 美元 债券 索罗斯 金融


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