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景顺长城詹成:A股2020年波动或较大 3大理由看好港股

2020-02-27 19:33:37 来源:亚汇网 作者:小亚 打印 字号:  

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2月27日15:00景顺长城基金经理詹成做客亚汇网财经《基金直播间》分享沪港深科技成长股的投资机会。以下是主要观点:

投资风格:

我的投资理念的核心是“安全边际”,简单点来说,就是买股票首先是不亏钱。这个“安全边际”有两层意思,第一个是找到壁垒高的公司,我们做的投资,买的公司都是全市场我们认为壁垒最高的一批公司。第二是估值的安全,这个估值要合理,偏便宜,不能太贵。对我而言,控制好回撤,让投资者安稳地赚钱,获得超额收益,这才是我认为的让人放心的基金经理。宁可赚得少一些,也要尽量控制下行风险,避免基金净值出现大幅回撤。

疫情影响解读:

年后的疫情对经济方面带来的短期影响较大,整个经济的信用创造大幅减少。在这个环境中,股票、大宗商品等资产均会有一定程度的影响,但只要疫情趋于结束,一切将又会重新开始,政府也会推出各种逆周期的政策来刺激经济。从年后市场的反应来看,也可以看大大家对市场中长期较为乐观。这次疫情对部分公司可能冲击较大,但是对大多数优秀的公司的长期自由现金流没有过多影响。

A股投资机会解读:

在疫情的影响下,综合短期的货币和财政政策可以感受国家对经济的逆周期调节意愿,预计信用创造的力度会持续,整体利好权益资产。但是目前A股估值并不算低,预计2020年市场波动会比较大。还是要集中精力优选个股。

港股投资机会解读:

当下,我觉得港股具有一定的投资机会,原因有以下几点:

第一,2019年是一个估值提升的市场。主要的股票市场,如A股、美股等的上涨,很大贡献因素是估值的提升。但港股市场估值没有提升。在这种情况下,即使没有疫情的影响,我们相信港股市场也是性价比高的市场,是一块低洼的池子,凡是低洼的地方都会有水流入。

第二,疫情对市场有一定影响,香港市场这段时间下跌较多,这几天也有所上涨,但可能不像A股上涨幅度较大。这样对比来看,港股的性价比更加明显。而且我们发现其实有很多股票因为疫情因素,本来比较贵的公司有一定的回调,我认为这是机会。

最后,想解释一下港股具有什么样的机会?从涨幅上来看,创业板一天涨幅超2%,而港股涨幅很慢。但我们不能这样看问题。因为同样的涨幅背后承担的是不同的风险。从这个角度看,港股的性价比远超其他市场。买港股赚到了钱,但其实背后所承担的风险是很低的。例如一些估值很低的价值股是很安全的。港股中的成长股也较安全,像这种公司我觉得背后也没有承担太大风险。但是有些同类型的A股公司估值还是很贵的。

问答环节

Q.您比较看好哪些行业?

A.我认为研究公司,挖掘个股,要找有壁垒的公司。目前整个行业内部的分化很大。行业最好的公司和行业最差的公司差距很大,有可能是代际差距、差了十几年。

比如房地产行业,大家都认为房地产行业是个很成熟的行业,但实际上不是这样的。细分来看,有些好的公司已经把主要的资源转为商业地产中了,所谓的商业地产就是shoppingmall,有些公司的shoppingmall业务做的非常好,有些开了十几年的老店,同业增速还不错;排队准备进入的品牌非常多、品牌更新率达20%多。

而shoppingmall业务非常值钱,因为长期稳定现金流、没有资本支出的业务,非常稳定。在香港市场,这种公司很多,在一级市场上估值都很贵。最差的那一类房地产公司,还在做普通的商业开发,差异非常大,完全不是一类业务。

我不相信整个组合押到一类行业上会很好。越好的公司越是如此,比如新能源汽车行业,真正好的公司有壁垒的公司,如电池公司,技术储备上真的很强。有些新能源,做零部件的公司,做的东西很一般化。

所以,我觉得作为投资者,以长期的几年角度看,还是不该这样,应该具体分析个股。如果问我看好哪个行业,我很难回答。但针对大概方向,与经济相关性低的行业比较好,这些行业包括科技、消费等,我认为现在可以买周期性比较强的东西。因为周期性强的公司估值上泡沫不大,主要是盈利上的泡沫。

Q.部分消费股,比如白酒,是否有较好的投资机会?

A.消费股要分开来看。消费股主要分为两大类,第一大类为可选消费股,第二类为必选消费股。例如白酒、家电是可选消费股,调味品是必选消费股。可选消费股的波动性会大一些,与宏观经济相关性高一些。与宏观经济相关性高的公司,我们比较谨慎,而不是看疫情,当公司估值足够便宜时,才考虑去买入。

Q.您对港股的互联网核心资产怎么看?

A.港股的互联网核心资产是正宗的互联网公司,这种公司的竞争力很强。疫情影响下,有些公司是受益的,如游戏类的公司;有一些公司会受损,如餐饮类的公司,但我觉得是不改长期竞争力的。如果是一个比较好的核心资产公司,我们不会去卖,我们会长期持有。

Q.港股相比A股而言,2020年市场有哪些优势?将如何操作?

A.港股市场相对比较便宜,估值相对合理,不论是价值股还是成长股都是比较便宜的。操作方面,在所有具投资机会的公司中,挑选有优势的公司。比如:我们的组合有两条主线,第一是:估值合理,成长性不错的公司;另一类公司估值偏低、股息率较高的公司。我认为价值投资并不是不买成长股,从沪港深精选基金四季报披露的持仓,可以看到组合也会持有成长股,组合的公司估值分化很高。我们会综合考虑公司是否有价值,而不是让组合中的公司归类到低估值或高估值的一类,组合没有偏好,主要依据个股来操作。

Q.港股分化很大,低估值公司从2019年以来表现很差,如何看待低估值不被市场认可的问题?

A.市场有时偏好变化很大,其背后的原因,低估值往往被大家认为与宏观经济相关性较高,而宏观经济已经迅猛发展很多年。从15年起,经济已经高速发展5周年了,大家会担心经济没有周期了。但市场还是有周期的,大家会觉得越到后面周期还是会到来的。我们不是完全只看PB、股息率两个指标,而是要看这些指标对于这个公司来说是不是足够便宜。

基金经理简介:詹成先生,通信电子工程博士。曾担任英国诺基亚研发中心研究员。2011年7月加入景顺长城基金管理有限公司,历任研究部研究员、专户投资部投资经理,自2015年12月起担任股票投资部基金经理。目前管理景顺长城能源基建混合型证券投资基金、景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金、景顺长城大中华混合型证券投资基金。

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关键词: 港股 美股


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