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2019年量化私募:杭州业绩最优 量化多头跑赢主观多头

2020-01-14 22:11:30 来源:亚汇网 作者:如霜 打印 字号:  

   虽然量化投资策略在国外发展得如火如荼,但是在国内起步时间较晚。由于量化策略在震荡市中往往大放异彩,也由此受到国内投资者的关注,不少基金公司纷纷推出量化策略产品,私募界也诞生了包括幻方量化、明汯投资、九坤投资等在内的多家百亿量化私募。

   从资产类别角度来看,量化策略又分为股票量化、期货量化、期权策略、套利策略,以及与事件驱动结合在一起的策略,比如打新等。从私募排排网统计数据来看,2019年量化私募产品平均收益为20.06%。而在细分策略中,量化多头一枝独秀,平均收益高达33.82%,甚至跑赢主观多头的30.59%。

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   量化私募自带名校光环,北京上海质量领先

   从地区来看,国内量化对冲产品主要聚集在上海、深圳、北京、杭州等地,以上四地的量化私募产品数量占比已经达到75%,除了身处金融中心外,也与人才分布有关。

   量化投资策略属于“舶来品”,加之量化行业需要大量的人手进行数据处理与策略研发,理工科背景的人才更能与量化行业的需求相契合。目前国内管理规模较大,知名度较高的量化私募也主要分布于北京、上海、杭州等地。北京有天然的人才输出优势,国内知名学府汇集于此,给量化私募输出了源源不断的人才。金锝资产任思泓就表示,量化虽然做的是金融行业,但是对金融毕业生的需求并不是很大,主要对理工科的博士、硕士需求很大。

   不少量化私募大佬还具备Goldman

   Sachs、Millennium、Worldquant等方面的从业经历,比如明汯投资裘慧明就曾任国外顶级对冲基金HAP

   Capital高级投资经理,Millennium

   Partners投资经理。上海则是不少海归派回国之后的“首秀”之地,毗邻上海的杭州也因此受益。反观深圳,同为私募重镇,受人才制约等多方面因素影响,在打造优秀量化私募的路上依旧任重道远,但也不乏无量资本、进化论资产等优秀私募的涌现。

   从平均收益来看,杭州地区量化私募平均收益收益领先,深圳与北京次之,上海由于量化私募数量众多,业绩差异悬殊,虽然导致平均收益仅为16.90%,但上海依旧是当之无愧的量化私募重镇,无论是数量还是质量,均领先全国。

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   量化多头领跑,市场中性策略垫底

   股票多头是指低价买进看好的股票,待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。股票多头的盈利主要通过持有股票来实现,持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。无论主观还是量化,多头产品数量与规模在市场上均占优,市场普遍认为,量化多头策略发展空间广阔,尤其是以多因子选股为代表的量化多头类策略更是颇有“钱途”。

   2019年量化多头产品平均收益33.82%,在量化策略中遥遥领先,但中位数仅为12.44%,这也意味着量化多头产品间的业绩分化较大。

   市场中性策略是指同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险,在各种市场环境下均能获得稳定收益。但稳健与高收益往往难能两全,相较此起彼伏的高收益,股票市场中性策略在牛市中的表现并不突出。但是在熊市中,市场中性的优越性又体现在可以远跑赢其他类型的对冲基金。长期来看,股票市场中性策略收益率与股票指数收益率相当,而得益于去年市场表现,2019年明汯中性产品收益是2018年的两倍以上。

   从私募排排网统计的数据来看,2019年股票市场中性策略的平均收益为10.79%,最高收益实现翻倍,最大亏损13.31%,首尾相差115.95%。虽然去年股票市场涨势如虹,在纳入统计的402只成立满12个月的市场中性策略产品中,仅有203只产品在2019年获得正收益,赚钱私募占比刚好过半,为50.50%,也就是说仍有不少市场中性私募在刨除对冲交易成本后,策略依旧为亏损。

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   超额收益或将下行,2020年量化产品这样选

   在目前市场估值合理的情况下,整体来看,明汯投资对未来市场持中性态度。对于超额收益而言,明汯投资认为随着市场量化资金的占比提升和机构化的加深,市场有效性将持续提高。市场整体波动率将呈下行趋势,不管是量化策略还是主观多头策略超额收益都将逐步下行。对于投资人而言,建议抓紧目前A股超额收益依然远超海外的阶段性机会。

   就2020年的资产配置而言,对于不同风险偏好与资金量的客户,明汯投资也给出了自己的建议,包括:

   对于风险承受能力较强的机构和个人投资者,如果看好市场的长期上涨,可以通过购买指数增强产品的方式进行股市投资。指数增强产品收益由超额收益和指数收益两部分组成,目前指数处于合理估值区域,下行压力较小。长期而言,指数增强产品既能获得指数收益,亦能获得优秀投资机构提供的超额收益。

   对于流动性和回撤控制有一定要求的资金,市场中性产品依然是不错的选择。当前市场较为乐观,对冲成本处于历史低点,对未来市场中性产品表现有利。需要注意的是,投资人在进行投资前,需要对市场中性产品的收益和回撤建立合理预期,增加对于股指期货升贴水以及对冲成本概念的理解。

   对于资金量较大的投资者来说,在考虑整体资产配置的时候,也可以考虑配置CTA这类逆周期资产。长期来看,配置部分资金在CTA资产上有利于提高整体资产的收益风险特征,尤其在股票市场波动较大的时期。

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关键词: Gold 金融


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