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不可思议!为什么加息会利好黄金?

2017-02-28 10:20:34 | 来源:亚汇网 作者:楠楠 | 共 558 次阅读 字号: | 打印

  美联储(FED)2016年12月加息,且列出计划表明2017年将加息3次。从理论上来说,黄金应该下滑,但理论不一定能转化成实际行为。

  自美联储加息决定以来,黄金已经上涨7.5%,且无异常。

  黄金成为利率上升环境中表现最好的资产

  投资顾问公司Morgan Creek Capital Management的分析显示,黄金是加息周期中表现最好的资产之一。

  下图是加息周期中的年度资产回报


  (图片来源:vaneck.com)

  该公司表示他们的研究展现了可比较的结果,即无论加息还是降息,黄金表现均强于利率保持不变时的水平。

  

 (图片来源:Reuters)

  这些调查结果与普遍观点相悖,原因为以下方面:

  催化因素推高金价

  尽管黄金在加息时表现良好,但高利率并不是背后原因。推高金价的催化剂为导致加息的环境。

  我们都知道,美联储会设立利率方向。为实现双重任务,他们必须根据数据采取行动,此前是通胀水平上升时加息。

  下表显示美联储如何根据通胀调整利率:

  

  (图片来源:fred.stlouisfed.org)

  黄金是最终的通胀对冲,因此金价在利率走高时上升。

  更明确地说,高利率最终会影响黄金的表现。这就是黄金在加息周期初表现良好的原因,在初始阶段,通胀上升抵消了加息。随着加息周期成熟和实际积极利率浮现,黄金吸引力才会逐渐降低。

  其他因素

  其他因素也影响金价。高利率收紧金融环境,反过来施压经济活动,以上条件导致倾向经济增长的环境难以形成,这令黄金在债市和股市消退后重获魅力。

  影响黄金的另一个因素为美元。美元和黄金存在负相关关系。美元在加息周期中的走向取决于多重外部因素,包括全球央行政策以及美国市场。

  目前来看,通胀水平利好黄金。在去年12月消费者物价指数(CPI)年率录得2.1%的高位,10年期美债盈亏平衡率衡量的预期通胀在2%水平上方整固,以上两种水平均处于2014年来的最高位。但关键问题在于:这种涨势能否持续?

  鉴于当前宏观环境,持有黄金是谨慎的做法,无论加息是否出现。实践证明,黄金在加息周期初表现良好。

  若美联储再次推迟加息,如同2016年,黄金可能趁机进一步走高。

  正如摩根大通105年前宣称的那样,“黄金就是金钱,其他一切都不算”。

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关键词: 美元 CPI 美联储 摩根大通 金融


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