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股神巴菲特曾经犯过的4个错误

2018-05-09 11:07:11 | 来源:亚汇网 作者:楠楠 | 共 1532 次阅读 字号: | 打印

  沃伦·巴菲特(Warren Buffett)希望回报,他这样做的方式(除了帮助数十亿美元的慈善机构)是为了向别人传授他的投资原则。

  对许多投资者来说,巴菲特的敏锐想法以及简单的方法具有吸引力。这些方法对所有人来说都是可行的,不得不说巴菲特,作为伯克希尔哈撒韦公司的首席执行官是一位杰出的教师。

  当然,巴菲特并非生来就有这些想法,也不是在他职业生涯早期就出现在他眼前的。他必须不断地寻找、建立和失败,一遍又一遍,直到他熟练为止。

  他的奋斗历程令人鼓舞,因为他强调,股票投资的成功并不依赖于天才,而是专注于良好的原则和愿意适应。
  以下是巴菲特犯错误的四种方式——这些应该能够教给所有投资者一些经验教训。

  1.让情感影响投资决策。

  1962年,巴菲特的投资合伙企业BPL,以每股7.50美元的平均价格买下了一个落后的新英格兰纺织公司,叫做伯克希尔哈撒韦公司的股票。后来他承认,这是一桩“糟糕的生意”。

  伯克希尔哈撒韦的主要股东和高管是Seabury Stanton。他与巴菲特就伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)达成协议,以11.50美元的价格收购BPL在该公司的股票。但正式报价仅为每股11.375美元。

  巴菲特认为这是不光彩的,并选择不出售。相反,他做出了后来被他称为“一个非常愚蠢的决定”:他开始积极购买股票。到1965年4月,BPL控股了39%的伯克希尔哈撒韦公司,并控制了股东价值破坏了公司。

  他后来估计,如果他获得的回报与他其他投资的回报类似的话,让纺织业再运转20年的机会成本是数十亿美元。

  巴菲特最终找到了从工厂赚钱的方法。他逐渐将原来业务的大部分资金转移到其他领域,特别是像国家赔款和伊利诺斯国家银行这样利润丰厚的业务。

  2.低估了客户忠诚度

  当巴菲特22岁时,他和一个朋友合伙买了一个奥马哈加油站。它在德士古车站对面。而且德士古车站的销量一直都超过了他的加油站。

  用巴菲特的话来说,德士古站“非常成熟,非常受欢迎……(它有)客户忠诚……而客户……我们无法改变这种状况。”

  巴菲特从早期的经验中了解到,战略竞争定位的重要性,导致了他的一些最好的收购,因为他寻找那些在他们的行业中最明显的客户忠诚度的公司,比如可口可乐。

  3.过于依赖定量标准。

  众所周知,巴菲特在本杰明·格雷厄姆早期的职业生涯中受到了强烈的影响。Graham认为,企业的盈利能力和经营前景的质性因素、管理者的素质和企业的稳定性,胜过一切,在他看来,是其平衡的力量和安全边际。这就是伯克希尔向巴菲特呼吁的原因:这是一个净现值资产购买。

  巴菲特错过了一些不错的投资就会,因为他正在寻找良好的资产支持。但他开始暂时放弃对量化标准的高度重视,考虑到他在华特迪士尼(Walt Disney)、美国运通(American Express)的投资取得了成功,他试图将更多的资金投入到具有优良质量特征的公司,这在很大程度上与他们的净资产状况无关。

  他认识到,成为价值投资者的方法不止一种。但这并不意味着他不得不放弃Graham的方法。完全有可能使用Graham的思想和投资大师Philip Fisher(《普通股票和不寻常利润》的作者)、查理·芒格和巴菲特的共同投资理念来经营一个投资组合是完全有可能的。巴菲特在1967年10月写给合伙人的信中明确指出:

  “证券和企业投资目的评估总是涉及定性和定量因素的混合……有趣的是,虽然我认为自己主要是在定量,但这些年来我所做的真正令人激动的想法是我偏重于定性方面,我有很高的概率洞察力。这就是现金出纳机真正唱歌的原因。然而,这是一种罕见的现象,因为洞察力通常是这样的。

  但他接着指出了Graham的定量偏见的好处:

  “在定量方面不需要任何洞察力——这些数字应该用棒球棒打在你头上。因此,真正的大笔资金往往是由那些在定性决策上正确的投资者做出的,但至少在我看来,在明确的定量决策上,更确定的资金往往更为可靠。”

  即使在今天,巴菲特和芒格在投资小金额时也不排斥量化交易的想法。只是当你投资数十亿美元的时候,你无法在足够大的公司找到这些便宜货。

  4.行动太慢,没有减少损失。

  在本世纪初,英国连锁超市特易购(Tesco)出现了一个相对较近的错误。巴菲特说,他在2013年卖掉了伯克希尔哈撒韦公司的部分股权,原因是他不同意管理层的做法。但他继续持有大量股份。当会计问题迫使特易购在2014年重申其盈利时,股票暴跌。

  在巴菲特将所有特易购股票全部卸下的时候,伯克希尔公司面临着4.44亿美元的税后亏损。

  这仅仅是巴菲特所犯的四个错误,帮助我们磨练了他寻找廉价商品的方法——并且可以教会我们如何更聪明地投资我们自己的钱。

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关键词: 美元 巴菲特


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