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OPEC能源研究报告“剧透”2019年如何交易原油

2019-01-10 13:02:38 来源:亚汇网 作者:夏歌 打印 字号:  

石油输出国组织(OPEC 欧佩克)官网最新一份能源报告显示,OPEC认为从2018年全球疲软的经济状况来看,2019年“亚洲非OECD国家”将成为推动需求增长的主力军,OECD北美和OECD欧洲预计大体平衡,而OECD亚洲国家日本韩国由于石化行业需求下降,预计总体需求也将开始呈现疲软的态势。而供给方面主要看美国。

由此,可以说,原油需求增长将主要看“亚洲非OECD国家”,而供给增长主力看美国。亚汇网因此提醒各位原油交易者:这也意味着,2019年原油价格涨跌,将取决于世界头号强国美国的原油供给、以及新兴市场国家(中国和新加坡等)的原油需求。因此,油价可能对“美国数据和中国等新兴市场国家经济数据”保持敏感,而对欧洲经济数据反应平淡。

随着2018年落下了帷幕,国际油价未能从近两个月的大幅回落中缓过神来。对此,OPEC认为市场基本面依旧疲软,市场正密切关注全球石油供应。而全球石油供应增速超出预期,导致石油库存增加,这导致迪拜现货溢价结构在11月大幅下滑。对冲基金和其他基金经理继续削减它们的投资组合,净多头头寸跌至了一年多以来的最低水平。

产量方面,美国将依然是主力军,而俄罗斯、沙特以及加拿大则因为减产预计产量增幅有限。


一个关键的概念“亚洲非OECD国家”

“亚洲非OECD国家”也可以理解为亚洲的新兴市场国家。也即“亚洲非OECD国家 = 剔除日本和韩国的亚洲国家”,包括中国、新加坡、泰国、马来西亚等四十多个国家。因为,OECD(经合组织)可谓是“富国俱乐部”,因此亚洲国家里面,只有“日本、韩国”属于OECD国家。

OECD目前共有36个成员国,它们是:澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、智利、捷克、丹麦、爱沙尼亚、芬兰、法国、德国、希腊、匈牙利、冰岛、爱尔兰、以色列、意大利、日本、韩国、拉脱维亚、立陶宛、卢森堡、墨西哥、荷兰、新西兰、挪威、波兰、葡萄牙、斯洛伐克、斯洛文尼亚、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英国、美国。

综述

★★★从全球经济角度★★★,2018年和2019年全球经济增长预期仍维持在3.7%和3.5%。OPEC援引OECD数据预测,2018年美国经济增长率仍维持在2.9%,2019年仍维持在2.6%,对于欧元区2018年的经济预测仍维持在1.9%,2019年则下降至1.7%。对于日本的经济预测,2018年略微下修至1%,2019年维持不变,为1.1%。非经合组织中,对印度2018年和2019年的经济预测维持在7.5%和7.2%。对于巴西2019年的经济预测自2018年1.1%上调至1.8%。

OPEC认为在当前全球经济增速受限的情况下,考虑到贸易紧张、货币紧缩以及地缘政治风险持续的情况下,对于未来经济展望仍然是偏下行的。这可能会对全球的原油需求产生负面影响。

(亚汇网注:从目前来看这对于市场更多的似乎是一个利空的因素,市场对于2019年的经济普遍持较为悲观的预期,由于经济前景和原油需求具有最直接的关系,因此经济下行往往导致原油需求下降,这也是2018年10月原油大跌以来市场主要的一条逻辑线索)

★★★对于原油供应方面★★★,OPEC认为非OPEC产油国的产量增长仍是持续推高原油产量的关键因素,预计2018年非OPEC产油国的原油供应将增加250万桶/日,较之早些时候所评估的增加190万桶/日增幅明显。

OPEC预计,美国、俄罗斯、加拿大以及哈萨克斯坦将成为主要的增产国,而墨西哥和挪威则将出现最明显的下降。

OPEC表示,目前非OPEC产油国的原油供应为6003万桶/日,预计2019年将会有所下降,预计减少8万桶/日至216万桶/日,但预计维持在6219万桶/日。OPEC指出,在非OPEC增产的大趋势下,之所以下调非OPEC产油国2019年的原油产量是因为加拿大阿尔伯塔省减产32.5万桶/日。

(亚汇网注:目前这是一个利多因素,12月市场的表现已经说明了一切,减产似乎是支撑油价一个不可能忽略的因素。市场目前关注的是减产能否执行到位,这主要是担忧俄罗方面不能有效减产,这将打击市场对于减产提振油价的预期。)

★★★对于产品市场和炼油厂的运作★★★,OPEC认为尽管美国中期良好的市场表现,但是原油产品市场依然相对走软。而欧洲方面原油产品需求出现了复苏的迹象,这是因为近期油价的大幅下降导致生产成本的明显降低。但是亚洲的原油产品市场则持续疲软,这是因为炼油利润率的持续下降限制了亚洲成品油市场发展,这是因为亚洲的炼油厂商在2018年油价创出多年新高的时候,亚洲炼油厂商为了避免美国针对伊朗原油进口进行制裁,而在11月4日之前大量以较高的价格进口原油,因此抬高了亚洲炼油厂商的成本,降低了利润空间。

(亚汇网注:亚洲炼油利润率是推动夏季亚洲原油需求的一个关键原因。不过这很大程度上是因为油价飙升,同时亚洲炼油厂在美国制裁伊朗前尽可能扩大原油进口。但是随着油价大跌,由于此过量的进口原油,导致很多亚洲炼油厂的成品油价格甚至跌破了原油进口成本,这使得利润率被急剧压缩,进而需求大幅下降,因而施压油价。

从2019年来看,这种状况似乎目前没有改观的迹象,因此偏向于认为这一因素将在2019年产生利空的效果)

★★★从船运角度来看★★★,在2018年最后两个月原油现货的船运价格较之2017年同期出现了25%的涨幅。OPEC认为日益频繁的市场活动是推动船运走高的关键因素,同时随着燃油价格的回落,进一步降低了运营成本,这使得船运的利润率进一步上升,从而推动船运活动的繁荣。

(亚汇网注:船运价格反映了进口国对于原油的需求程度,如果油价飙升但是船运价格不跌,往往暗示市场需求急剧攀升,有助于原油出口增加。但是需注意这往往也是产油国扩大产量以抢占市场份额的信号)

★★★对冲基金和其他基金经理方面★★★,表示将继续减少美原油和布伦特原油的净多头头寸,这导致迪拜原油现货溢价结构在11月大幅下滑,同时考虑到当前全球油市供给过剩的市场状况,未来几个月基金经理们将会大量的抛售手中的净多头头寸,这将导致迪拜交易所的阿曼远期曲线进一步下滑。


同时随着轻质油和中质馏分油价格下跌,这将会进一步收窄亚洲和欧洲的原油价差,但是轻质馏分油的利润将会明显的下降。

对于供需平衡的预测,OPEC预计2018年市场对于OPEC原油的需求预计3240万桶/日,较之2017年下降110万桶/日,2019年的需求预计将下降至3140万桶/日,较之2018年减少100万桶/日。

引言

OPEC按OECD成员国以及OPEC成员国对各个油市参与者进行细分。同时OECD成员国内部还进一步细分为OECD亚洲、OECD欧洲以及OECD北美。

笔者认为之所以OPEC采用这样的地区划分方法在于OECD国家的原油产量已经占据世界的6成,同时相对于OPEC狭小的市场空间,显然OECD的市场需求重要性更高,这也是OPEC以OECD五年平均库存作为减产依据的原因。

分析方法上从需求和产量入手。

本文按照需求和产量阐述OPEC对于2019年油市的展望。

需求方面

★★★OPEC成员国:需求增幅相对有限,大体持平★★★
由于OPEC是以沙特为主导的,因此OPEC并没有过多的对成员国进行解读,主要选取了沙特、伊拉克和阿联酋这三大产油国的经济数据。

①沙特
沙特的原油需求开始出现下降,2018年10月下降幅度为19万桶/日。

总体而言,沙特2018年的原油需求下降4万桶/日。不过需注意的是原油的直接燃烧是使得原油需求出现较大降幅的情况下,石油消费仍维持疲软走势的关键原因。如果除却这一因素,沙特的石油需求可能会有进一步回落的空间。

从产量角度看,伴随着全球原油大跌,近期沙特的汽油价格下跌7%,航空燃料油下跌40%,这可能会进一步打击沙特产量的积极性。

不过由于发电需求上升,燃料油产量上升至3700万桶/日,但考虑到沙特正在竭力寻找替代能源以减少使用原油作为发电的原料,未来这一产量也面临下行的风险

从经济前景看,沙特近期公布的通胀数据有所回升,为2.4%。同时外国证券投资以及外汇储备均有所上升,同时11月的PMI数据创出了2018年的最高水平,意味着沙特的产出和新单增速加快,沙特国内经济仍处于走强的过程中,因此沙特的原油需求2019年料仍维持小幅上涨的水平。

②伊拉克
相比于其他产油国,伊拉克的原油需求和产量均处于稳步上升的过程中。

目前伊拉克的总需求为73万桶/日。尽管当前中东地缘局势的不确定性,预计2018年末至2019年初该地区原油需求可能会下降6万桶/日,但是预计在2019年末会弥补当前的需求缺口,总体和2018年持平。

③阿联酋
阿联酋近期公布的10月CPI数据从此前的3.1%下降至1.6%,但是11月PMI数据出现了明显的回升,这是因为出口和新订单数量的增加使得非石油公司扩大生产。这意味着阿联酋可能不会进一步扩大原油产量,因数据显示2018年阿联酋的金融保险业务增幅较大。同时为了控制成本,阿联酋的实际就业状况增幅十分有限,这都将在未来限制原油需求增加。

(亚汇网注:今年OPEC最大的一个变化就是阿联酋取代了伊朗成为了第三大OPEC产油国,据数据显示,阿联酋2018年累计增产至少30万桶/日。但是考虑到阿联酋70%的产业并非依靠石油,预计该国产量存在减产的空间,而伊拉克由于严重依赖原油收入,预计未来该国将达到500万/日的产量。考虑到伊拉克近期表示将在减产协议期限内维持在430万桶/日附近,因此需警惕该国未来有70万桶/日的增产空间。

从这点上看,预计沙特至少将产量减少980万桶/日附近才能真正实现供需平衡,因此市场关于2019年至2020年沙特将减产至1000万桶/日下方并非空穴来风,一旦实现,预计将会带动油价大幅反弹,市场需要密切关注。)

★★★OECD国家:料需求增量难以出彩★★★
2018年原油需求增加150万桶/日,同时全球的原油消费将达到9879万桶/日,其中经合组织美洲地区起到了重要的推动作用。

但是到了2019年,随着中国原油需求开始放缓,预计亚洲其他地区的原油需求将推动全球原油需求的增长(包括泰国、印尼等),预计2019年全球原油需求将增加129万桶/日,其中非经合组合地区的原油需求将达到104万桶/日,从而推动全球原油消费为1.0008亿桶/日。

而经合组织地区的需求增速则下降至25万桶/日。考虑到2018年拉丁美洲地区的需求增速为负,2019年仍有可能抵消其他地区的部分增幅。

(亚汇网注:大概率是一个利空因素,因为多个机构数据显示,只有天然气是发达经济体唯一一个需求增长的品种,因此原油需求下降是大概率事件,但是天然气的需求可能会缓解因原油需求下降所导致的油价下跌风险)

①美国(OECD北美):风险大体平衡,但是经济增速放缓可能会制约需求
2018年数据显示,美国的原油需求有所增长,但是汽油需求较为疲软,下降了26万桶/日,因较高的汽油零售价格以及汽车销售疲软。但是由于工业需求增加,柴油消费增加了9万桶/日。

在2019年美国原油需求增长的总体风险是平衡的,因汽油价格下降推动汽油消费抵消了道路运输部门对于柴油的需求的下降


但是OPEC认为美国经济目前所面临的衰退的风险是限制美国原油需求的关键因素。

由于2019年财政刺激效果有所下降,同时紧缩的货币政策仍将维持一段时间,2019年美国的经济活动料将出现一定程度的放缓。

最重要的是随着为财政刺激提供资金的预算赤字不断扩大,可能会给美国经济带来更多的负面影响。

目前市场仍将关注贸易局势的进展,因为如果贸易局势持续恶化,可能会进一步推高美国的通胀,那么美联储可能需要进一步的加息。同时在预算方面,尤其是2019年3月初,暂停债务上限的期限届满,可能会引发新一轮的危机。

除此之外,市场还将关注美债收益率曲线倒挂的问题,因为这被市场广泛认为是美国经济衰退的信号。

OPEC表示,之所以要强调这些,是因为美国2018年经济的强劲走势很大程度上归功于石油行业的大繁荣以及出口的大幅增加。

OPEC列举了2018年9月的数据,9月份美国的石油出口同比增加了5.3%,换算成绝对值,大约是206.8亿美元,因此在未来石油行业的强劲势头将继续支撑美国的GDP,这也是为什么美国不遗余力的在扩大页岩油的生产。

但是除非这些产量转化为利润,否则美国市场需求很难因此获得提振。

(亚汇网注:大概率是一个利空事件,尽管市场宣称美原油跌破50美元跌破了页岩油产商的盈亏平衡点,但是相比于布油,美油较低的成本导致大量资金涌入,因此大型美油产商几乎都是持增产的态度,因此美原油预计2019年仍有超100万桶/日的增产空间)

②加拿大(OECD北美):需求增加26万桶/日,低于此前40万桶/日的预期
加元和油价有着十分紧密的关系。

此前加拿大良好的经济数据令市场预期加拿大将会加快加息的步伐,但是随着12月利率决议按兵不动,加拿大市场各方开始承认经济增长势头开始放缓。

对于加拿大而言,维持3%的中性利率是至关重要的,但是油价的持续走弱可能会导致该国的通胀出现下滑,这可能会进一步削弱该国的经济发展,尤其是相对重要的石油部门的发展。

对于2019年加拿大原油展望,随着加拿大2018年宣布减产32.5万桶/日,此前油价下行的风险已经得到了一定的缓解,2019年预计总体风险平衡,并且可能会出现了一些积极的信号。

但是预计2019年加拿大原油需求可能只会较2017年增加26万桶/日,而此前市场对于2018年的预估较之2017年增加40万桶/日,如果2018年数据符合预期,那么意味着2019年加拿大原油需求较之2018年可能会出现少许的下降。

(亚汇网注:短时间加拿大减产是一个利多因素,由于加拿大原油主要出口至美国,加拿大油价上升正使的美国减少加拿大原油进口,随着近期沙特也在抬升出口至美国的油价,这都可能导致美国国内油价回升。但是这最终会对美国的需求产生影响,甚至招致美国的制裁,长期来看未必对加拿大是件好事。)

③日本(OECD亚洲):很难出现实质性的增长
日本经济已经出现了明显的放缓,这可能是因为2018年一系列自然灾害所致,包括7月的洪水和9月的地震。预计灾害的影响将会对2018年第四季度的经济增长也会造成短暂的影响。

但是从一整年度来看,日本的经济总体维持着1%的增速,同时较低的失业率和较高的工业使用率仍将对经济形成支撑。

目前日本经济最大的问题仍是薪资压力正慢慢渗透至通胀领域。因为该政府致力于实现2%的通胀目标,但是随着油价近期出现大幅的回落,日本的通胀再次出现放缓的迹象。

因此目前市场普遍预期日本央行将维持宽松的货币政策至少至2019年底

目前日本经济最大的不确定性因素在于消费税的上调,可能会进一步阻碍经济的增速,这种影响渗透到经济领域中,可能会对经济信心和经济前景造成打击。

OPEC数据显示,日本近几个月的原油需求一直呈现出下降的趋势,由于替代能源的出现,除了对于液化石油气以及石油脑的需求大幅下降外,对日本使用原油作为发电原料也产生了负面影响。

预计这种状况将持续至2019年。

同时预计2019年将和往年一样,石化行业是推动日本原油需求的重要推动力。但是考虑到日本经济前景放缓以及替代能源的使用,预计日本的原油需求很难出现实质性的增长。

④韩国(OECD亚洲):预计需求减少3万桶/日
同样的情况也将发生在韩国,因该国石油需求也是主要来源于石化行业。在2018年前9个月,该国的原油需求增长仅为3万桶/日,并且主要是石化部门需求增长。

但是韩国经济正在遭遇一些放缓的迹象,2018年第三季度经济增速维持在2018年的最低水平。此外,最新的PMI数据也暗示工业增速也出现了放缓,再加上国际贸易保护主义抬头,韩国经济将面临更大的逆风。

预计2019年韩国的经济增速可能会从2018年的2.6%下降至2.4%,这可能会对原油需求前景造成打击,预计2019年将减少3万桶/日。

(亚汇网注:这对原油投资是一个利空因素,因日本和韩国都是亚洲原油需求大国,但是随着美国制裁伊朗,日韩并没有借制裁豁免的时机扩大进口,甚至进一步减少对于伊朗原油的依赖。实际上日韩的原油进口已经明显下降了,未来如果日韩不选择向美国进口,那么预计需求还会出现进一步的下降。同时随着日本和韩国经济放缓,石化产业低迷,预计原油进口还有进一步下降的空间。

⑤欧元区(OECD欧洲):近期需求有所回升,但预计2019年增量不会超过2万桶/日
2018年9月对于欧洲原油需求展望转为负面,除了工业需求下降导致柴油需求下降外,德国的原油需求低迷也加剧了欧洲的负面前景。

这很大程度上是因为贸易局势所导致的汽车销量的下滑所导致的。

数据显示,在2018年10月欧洲的汽车销量同比下降了7%,再加上欧洲方面通过使用汽油来替代柴油,则进一步限制了原油需求的增加。

对于欧洲经济前景展望,随着近期公布GDP数据明显走软,加之欧洲央行的货币政策,预计2019年经济增长势头将进一步的走缓。

尽管欧洲的通胀一度触及2.1%,达到了欧洲央行2%的目标,但是随着油价出现了大幅的回落,通胀维持在2%上方似乎是一件难以维系的事情。

目前欧洲的投资活动依然相对活跃,但是这是依托贷款行业的发展所推动的,这是一个亟需监管的行业,因为包括意大利在内的成员国已经逐渐显示出了欧洲银行业所面临的风险敞口。因此未来几个月信贷行业和通胀预计将出现同步回落的趋势,这对于欧洲央行紧缩的货币政策的实施也具有很大的干扰作用。

尽管近期公布的PMI数据显示,基本面依然健康,但是该数据位于2018年最低水平附近,因此欧洲经济上行的可能性已经明显的降缓。

因此预计2019年欧洲的原油需求较之2018年将会出现明显的下降,尤其是随着2018年一些积极因素逐渐的消退,预计2019年欧洲的需求增量可能不会超过2万桶/日。

(亚汇网注:欧洲对于油市的影响似乎不是十分密切,但是由于汽车市场和油市有直接关联,市场将会追踪贸易局势和汽车关税的进展来对油市进行判断)

⑥英国(OECD欧洲):尽管有回升迹象,但是料仍受制于脱欧进展
英国脱欧进展仍存在不确定性,尽管近期英国方面已经表示将尽可能避开无协议脱欧,这使得市场的担忧情绪明显放缓,但是尚不能完全排除无协议脱欧的可能,市场给出的预测是如果这种情况发生,英国国内生产总值在五年内可能下降10.5%,房价可能下跌30%,这对于英国经济显然是致命的。

不过相比于脱欧的不确定性,尽管部分经济数据确实走软,但是英国的通胀仍位于较高的水平,尤其是近期公布的制造业PMI出现了回升,因此预计2019年英国经济风险仍偏下行,但是GDP增速或维持在此前市场所预期的1.4%的水平。

(亚汇网注:英国的产量实际上一直处于被市场忽视的状态,但是由于北海油田在英国,在2018年多次因油管爆裂事件导致油价上涨,这些额外因素值得关注)

★★★非OECD国家:将对需求上升起主要推动作用,但中国增量或放缓至45万桶/日★★★
非OECD国家分析主要聚焦中国和印度世界上原油进口最多的两个国家。

①印度
自2018年10月开始印度的原油需求开始出现反弹,因需求增速超过了市场预期,增速达到了17万桶/日。

其中增速最高的是柴油,达到了10万桶/日,增幅近7%,这是因为柴油汽车销量的增加推动了柴油需求。

与此同时,汽油和液化石油气的收入也相对稳定进一步推动该国石油需求增加,其中汽油汽车的销量增幅为17%也是带动汽油消费的关键因素。

此外,建筑行业上印度的原油需求也在增长。

2019年预计印度石油需求将与该国的经济增速持平,同时政府支出扩大,基础设施建设和运输部门将成为原油需求的新增长点。

②中国
中国的原油需求出现了下降是一个明显的迹象。

由于工业需求的下降,柴油和燃料油需求分别下降了2万桶/日和2.4万桶/日。

此外和许多欧洲国家一样,中国的汽车销量也出现了明显的下降,这是自1990年以来中国汽车市场首次处于下跌的边缘,因此这对于中国原油需求的影响是直接和明显的。

但是纵观整个2018年,中国原油需求总体稳定的原因是石化行业的发展以及液化石油气需求带动。

考虑到2019年中国的石化行业仍将处于扩张的阶段,炼油行业仍将继续扩大对于原油的进口,从而抵消需求下降的部分影响,预计2019年中国原油需求增长仍将达到45万桶/日。

(亚汇网注:非OECD国家印度和中国主要体现为全球原油需求主要增长点,2019年两国原油需求仍将是油价上涨的重要推动力,但是中国将会有所放缓,不过印度将会弥补中国需求下降所产生的缺口,总体平衡,但是如果中国需求意外增加,将会极大的带动股市上涨)

供给方面

非OPEC 产油国目前的原油产量已经达到了6003万桶/日,这是因为美国和加拿大产量的上修,叠加2018年第四季度俄罗斯产量的大幅上涨。

预计2019年非OPEC产油国的原油产量预计下修8万桶/日至216万桶/日,这是因为加拿大产量的调整以及俄罗斯与沙特达成的新的减产义务。

同时预计2019年非OPEC产油国中美国、巴西、俄罗斯和英国将是产量增长的主要推动力,加拿大、澳大利亚以及哈萨克斯坦将提供部分增长动力,而墨西哥、挪威、以你、越南以及埃及将出现最大幅度的产量下跌。

从月度角度看非OPEC的2019年原油供给增量,美国、英国和俄罗斯将增加14万桶/日,但是加拿大、埃及阿塞拜疆和非洲的产油国将下降22万桶/日,因此从年度角度看,非OPEC的2019年原油供给增量将减少7.6万桶/日至216万桶/日。


近期OPEC国家的石油市场份额下降了0.2%至32.8%,预计这一趋势将在2019年得以延续。

★★★OECD国家:OECD北美对于供给增加起主要推动作用★★★
预计2019年经合国家的原油供给增量将达到176万桶/日至2976万桶/日,其中北美、欧洲以及亚太经合国家将分别增加166万桶/日、4万桶/日和5万桶/日至2546万桶/日、384万桶/日和46万桶/日.


①美国(OECD北美):料增加170万桶/日,较之此前的预期增加1万桶/日
预计2019年美国液体燃料的供应将达到1824万桶/日,较2018年增加170万桶/日,较之此前的预期增加1万桶/日。

其中致密油产量预计2019年将会有所放缓,增加117万桶/日至736万桶/日,较此前预期减少31万桶/日,主要是由于基础设施建设迟缓,包括管道运输项目的推迟。这其中还需要进行进一步细分,其中二叠纪的产量预计将增加60万桶/日至341万桶/日,较之此前预期减少30万桶/日;巴肯油田的产量以及将增加18万桶/日至144万桶/日,加上鹰福特页岩油增加的20多万桶/日,累计增加147万桶/日;尼尔布拉勒和其他页岩油产区预计分别增加7万桶/日和12万桶/日至53万桶/日和51万桶/日。

美国已钻探但是未完成的钻井数在2018年持续增加,目前已经接近了2014至2015年高位水平附近,这意味着美国的增产空间仍相对较大,除非全球需求大幅减缓,美国未来进一步增产预计是大概率事件。


目前美国投入使用的钻井数量为1076口左右。


(亚汇网注:美国增产将始终是油市的利空因素,但是市场将会关注美国增产是否达到预期,若低于预期预计也将提振油价。特别注意,美国的已钻探但是未完成的钻井数是远高于钻井数的,这也意味着大量增产美国可以轻松办到,此前有消息称在美国油井逐渐枯竭的情况下,不排除美页岩油产商大量动用未完成钻井以维持产量。)

②加拿大(OECD北美):仍有17万桶/日的减产空间
加拿大2019年的原油供给似乎将出现进一步的下降,这是因为自1月1日起阿尔伯塔省将减产32.5万桶/日,相当于总产量的9%,但是考虑到管道运输能力失衡将导致50万桶/日的原油受到影响,因此预计加拿大原油的减产措施仍力度不足。

受制于石油收入下降,不排除加拿大仍有减产的可能。

③墨西哥(OECD北美):预计墨西哥2019年原油产量将减少11万桶/日至199万桶/日

④欧元区(OECD欧洲):仅有4万桶/日增长空间
尽管近期欧洲经合国家的原油产量有所上升,但是仍较之2017年同期下降8万桶/日。

考虑到挪威以及丹麦产量水平的下降,欧洲原油产量增长空间预计只有4万桶/日,但是这是将英国增产10万桶/日考虑在内的情况,实际上整个欧洲仍是呈现出增量下降的趋势。


⑤英国(OECD欧洲):新油田开发或令产量增加10万桶/日
英国产量增加主要得益于管道维护次数的下降,此前因FORTIES管道处于意外中断,导致北海石油产量下降。

此外,随着英国设得兰群岛西部近海的克莱尔岭项目的启动,将进一步推动英国原油产量提高,预计2019年英国的原油产量将增加10万桶/日至116万桶/日。

★★★非OECD国家:多空相抵叠加减产制约增幅有限★★★
①巴西:有36万桶/日的增产空间,因推迟的平台恢复使用
经历了2018年产量的下降后,预计2019年巴西的原油产量将增加36万桶/日至363万桶/日,这主要是因为此前遭推迟的Berbigao油田的P-68平台恢复使用。

②俄罗斯:新油田项目众多,但是受制于减产或只有11万桶/日的增产空间
基于当前俄罗斯的石油项目,预计2019年俄罗斯有望通过新油田来进一步增加产量,如乌瓦特、东西伯利亚、凡科尼夫特、Messoyakha和Yamal LNG等项目。

但是考虑到减产承诺,俄罗斯2019年第一季度的原油产量将较之2018年10月减少23万桶/日。因此,俄罗斯2019年的原油供给可能会增加11万桶/日至1144万桶/日。

(亚汇网注:笔者将俄罗斯归于利空因素,因为该国对于油价变动的敏感程度低于任何国家,同时OPEC仍将俄罗斯归于2019年增产国的第二梯队,因此该国的产量存在进一步上行空间)

③中国:2018年的勘探热潮降温或伴随产量下降
由于中国加大了油田的勘探与开发,2018年中国原油产量增加2万桶/日至395万桶/日。

相比于开采,中国更倾向于进口原油,在2016年至2018年中国液体燃料的进口量分别为760万桶/日、840万桶/日,2018年则有望达到920万桶/日。

随着2018年勘探热潮告一段落,预计2019年中国原油产量有小幅回落的可能。

(亚汇网注:利多因素,和美国相对,中国是油市的利多因素,因中国原油需求持续上升是一个不变的基调,但是产量有所下降将推动中国原油进口,因此预计2019年中国进口仍将继续增加,只是增速有所放缓,市场将关注中国需求的变化,若大于预期,将推动油价进一步上涨)

2019年供需平衡预期

2019年对于OPEC原油的需求预计将下降10万桶/日至3140万桶/日,但是这在时间上并不是均匀分布的,预计2019年第一季度和第二季度将分别增加40万桶/日和20万桶/日,但是到了第三季度和第四季度分别下降30万桶/日和70万桶/日。

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