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憋屈的A股:总市值只有五个“苹果”了!

2018-09-13 15:45:41 | 来源:亚汇网 作者:小七 | 共 382 次阅读 字号: | 打印

  A股再跌下去,就成了5个苹果了……

  一个段子说清了目前市场的两大事实:

  一方面,股指正在不断创出阶段性的历史新低。9月12日,上证综指最低达到2647.17点,创下自2016年初熔断以来的新低;

  另一方面,不断缩水的市场交投规模、融资融券余额也在佐证着市场情绪不佳的尴尬。

  A股市值只剩5个苹果

  A股的伤心之旅仍在继续,上周指数周三再度收跌至四年来的最低。两市目前约5.73万美元的总市值居全球第三,中国GDP占全球15%,而股市仅占全球9%。

  因此,随着A股下行,A股总市值5.73万亿美元跌到全球第三,苹果市值为1.07万亿美元,有人调侃A股市值只剩5个苹果!!!

  难道A股真的那么“不堪”吗?

  A股市场三大特征

  本周以来上证综指三连跌。9月12日盘中最低探至2647.17点,再度刷新低点,向2016年1月低点2638.3点逼近。其中量能以及破净股数量早已击破2638点时的水平。

  9月12日,沪深两市呈现以下三大特征:

  特征一——地量复地量“僵尸股”涌现

  A股市场中流行这样一句话:”量是价的先行,先见天量后见天价,地量之后有低价“。这是因为成交量源于投资者之间真实的交易,直接反映多空交锋力度,蕴含着丰富的市场信息,因此,成交量情况往往成为投资者关注的重要指标之一。

  9月以来,A股量能持续萎缩,持续刷新“地量”水平。

  Wind数据显示,9月7日以来的四个交易日,全部A股成交金额拾级而下,从9月7日的2719.02亿元,降至9月12日的2176.25亿元,降幅19.96%,为2016年1月7日熔断以来新低。

  9月12日两市成交量再创新低,沪市仅成交934亿元,已连续两个交易日成交不足千亿水平。但是不是地量就意味着地价呢?

  答案是:未必!地量复地量,地量何其多,只能说明观望情绪非常浓厚,市场极度低迷。只要不确定性因素仍在,市场就仍将延续这种弱市运行的格局。

  伴随地量,僵尸股大批量涌现。

  Wind数据显示,9月12日,在正常交易的非新股中,929只个股成交金额不足1000万元,占比27%。其中,有354只个股日均成交金额低于500万元,*ST工新、ST山水和永新光学成交额仅为17万元、38万元和77万元。

  纵观以往,每到A股低迷之时,总有“僵尸股”出现的现象,而最为明显的则是2012年。

  当年四季度有超过20只个股日均成交额不足300万元。在多重因素影响下,A股目前的投资逻辑已经发生重大变化,绩差股、无特点、无前景的小盘股自然会逐步被抛弃,“僵尸股”将是常态。

  特征二 白马股跌落神坛

  9月12日,白马股全线杀跌,恩华药业、大华股份跌停,海康威视全日下跌8.94%,顺鑫农业、涪陵榨菜、华东医药、爱尔眼科等多只高位股纷纷重挫。

  9月12日白马股集体下挫

  从科技股到周期股,再到今天的医药、酿酒、安防科技等白马股跳水下跌,这是下跌趋势中的板块结构性轮跌的必然现象,正如在上涨趋势中的板块结构性轮涨一样。

  而如今白马股的再次杀跌,并不是一个好兆头,说明一部分价值投资者信心进一步动遥,出逃避险,目前看白马股后市还有一定的下跌空间,这一定程度上会打击市场信心。

  特征三 破净股继续扩容

  Wind数据显示,9月12日,299只股票市净率跌破1倍,占比8%。此前的11日,沪深两市共有284只个股跌破每股净资产,仅1日便有15只股票加入破净之列。

  对比几次历史大底数据来看,目前破净股数量已经创下历史新高。如2016年1月27日2638点低点时,两市只有68只股票破净;2005年998点时破净股数量为184只,占全部A股总数的13.65%。

  星石投资组合投资经理袁广平表示,

  “破净股扩容反映的是市场对经济未来信心不足。伴随着各项维稳政策的政策效果逐渐显现,或将成为市场情绪的拐点。”

  低迷A股中的异象:外资

  A股底磨穿了吗?

  不要跟我说底,小亚看不到底......

  现在再去论述A股市场是否在底部已经显得多余。目前的市场已经很难再下跌了,估值、活跃度都达到了历史新低。

  无论从纵向或横向的估值来看,A股的确处于低价位置。

  同时,A股的拐点在哪里谁都没有办法准确预测,只能回顾历史进行对比,然后等待,也就是海通证券研报中的“等待转机信号”。

  信号主要体现在两个方面:

  一方面:盈利回落幅度究竟有多大。

  本轮盈利筑底特征也类似2002-05年期间,即W型筑底,这轮盈利改善左侧底回升始于2016年二季度,现在是二次探底回落过程中,预计右侧底在2019年二、三季度,右侧底高于左侧,预计净利同比低点10%左右,ROE低点9.5%~10%。这一点市场有分歧,19年4月年报和季报数据有望给出更明确证据。

  另一方面,资金面转折需等去杠杆出现拐点。

  杠杆的症结在于地方隐性债务,总量看我国杠杆率256%不算高,但结构性问题显著,非金融企业部门杠杆率160%明显偏高,这里包括地方融资平台等地方隐性债务,这些债务的解决方案落实才是去杠杆的拐点,届时资金面将迎来转折。中期而言,基本面和资金面的变化仍需要时间,中期磨底格局不变,整体操作上行稳致远

  最后海通证券总结,基本面和资金面的变化仍需要时间,中期磨底格局不变。短期市场波动将源于情绪面变化,市场向上波动的可能性偏大。至于市场配置,虽说其建议坚持龙头策略,关注消费、医药、银行等行业,但是小编建议还是远离股市吧。

  A股持续低迷 为何外资却更乐观抄底

  市场仿佛陷入“等待戈多”式困境,尽管一些积极的信号出现,但反弹终未到来。不仅如此,A股底部步步下沉,投资者只能痛苦地接受“钝刀”,几无反抗之力。

  A股焦灼的背后,各方资金的矛盾心态也在加剧。就内地资金而言,纠结成为普遍之态。

  相较之下,外资则显得尤为果断。

  根据人民银行的统计,外资持股占A股自由流通市值的比重从2016年年底的3.05%快速上升至6.44%。截至2018年6月,境外机构和个人持有A股规模已经达到了1.28万亿元,从数据上来看,外资已经成为A股市场的重要参与者。

  外资持续流入A股

  根据海通证券的估算,截止今年7月底,外资持有自由流通市值比例从年初的2%,上升到约6%。由此可见,在过去半年时间内,外资在A股市场的自由流通市值中的占比出现了明显地增长。

  2018年以来,外资持续流入,直接推动因素是深沪港通的开通。深沪港通的开通则大大降低了外资进入A股的门槛,拓宽了外资进入A股的渠道,使得“水往低处流”的过程大大加快。根据统计,自4月份以来截至9月5日,沪深港通北上资金累计净流入1799.32亿元。

  同时,监管层采取的一系列加快对外开放进程措施,进一步拓宽了国际资本进入A股市场的渠道,包括6月A股正式纳入MSCI,监管层发布QFII新规并取消QFII、RQFII汇出限制和本金锁定期要求,以及8月证监会放开外国投资者A股开户权限等措施,极大地激发了外资进入A股的热情。A股加入MSCI,更是加快了A股国际化的步伐,加速了资金流入A股市场。据申万宏源测算,按照5%的市值纳入因子,2018年被动增量资金可能达到1000亿元左右

  A股长期以来在全球市场中被大幅低配,即便经历了过去两年的加速流入,目前A股外资占比也仅为2.4%,远低于日本2016年的30%和韩国2014年的15.9%。

  外资为何敢于逆市进场

  与海外投资者积极投入A股怀抱不同,在A股中沉浮多年看惯了牛短熊长的国内投资者,面对A股的持续低迷,将以上信息解读为“国内韭菜不够割了,所以要引入洋韭菜”。对同样一个A股,国内投资者和海外投资者的看法为何截然不同?主要原因在于两者在对A股进行判断时所采用的评价标准和评价方法存在巨大的差异。

  首先,我国A股市场成立于1990年,发展时间相对较短,投资者结构上个人投资者为主,主要人群是我们俗称的“小散”。深交所报告显示,2017年,A股市场仍以中小投资者为主,证券账户资产量低于50万元的投资者(中小投资者)占比75.1%,较2016年下降约2个百分点。可见,个人投资者普遍资金量偏小。这些投资者从整体上来说,投资理念相对落后,主要表现为赌性较重,喜欢追涨杀跌,经常在行情火爆时重仓买入,结果买入即高点。而在行情低迷时,又往往选择套牢锁仓或者空仓观望。这就使得大量投资者被套牢,在漫长的熊市中损失惨重,对股市滋生悲观情绪。

  相对而言,在中国投资的海外资金,都是由专业的金融机构来运作,这些机构不管是投资水平,还是资金实力,国内绝大数散户投资者难以望其项背。这些金融机构在国际资本市场上摸爬滚打那么多年,积累了丰富的经验,在对市场的认识上也远比普通投资者更为深刻。在股市上,很多风险都是来源于信息的不充分,那么对于信息收集和分析处理能力更强的机构投资者而言,很多风险也就不成其风险了。

  外资在A股历年的投资业绩也证实了这一点。长江证券的研究报告显示,外资虽然不能保证每年的收益都为正,但从长期来看QFII的年平均收益率高达22.43%,在国内基金、券商、保险、银行、社保等机构投资者中排名首位。

  不仅如此,QFII在投资时也没有采用太多复杂的操作技术,主要是坚持中长期的价值投资理念,相对于国内个人投资者关注中短期的指标,外资投资机构更关注中长期的指标。国内个人投资者偏好看长做短,即在企业未来业绩有想象空间时选择买入,但是持有时间又很短。而外资投资机构则更看重企业当前实实在在的业绩,而这些指标也会在指标上反映出来,如果没有业绩支持,即使未来有很大的想象空间也不会给予太高的溢价。

  外资投资机构在行情低迷、估值合理或者低估时敢于大量增持,而一旦发现估值偏高,就会坚决减持,甚至清仓。外资投资机构这种看似简单的操作模式,其每一次操作的背后有其合理的运作体系和成熟的投资理念作为支撑,而这些运作体系和投资理念已经经历了资本市场上百年的检验。

  A股在未来全球市场中的地位还会不断提升,外资加速配置A股是大势所趋。同时,相对其他国家和地区股市的估值,A股估值已经非常低了,并且这个差距还在继续扩大,是典型的“价值洼地”。对于秉承价值投资理念的外资投资机构来说,自然具有相当大的吸引力。因此,它们比国内投资者更为乐观也是情理之中的事。

  内资纠结不前

  比起外资的大胆跃进,内地资金显然是另一个极端。多位受访内地公募人士向记者直言,现在的市场没有几个人会选择加仓,因为市场没有上涨的理由。相反,由于担忧市场进一步大跌,有基金经理已经选择大幅减仓。

  9月11日,金信深圳成长基金经理唐雷接受采访时指出,目前我们面临类似2012年-2013年的宏观环境和市场结构,宏观经济短周期下行,叠加中周期增速换挡,经济增速将会明显下降。强周期的金融和地产基建产业链以及后周期的部分消费品行业盈利增速将会下降甚至负增长。金融去杠杆背景下的信用收缩,导致资本市场还处在估值中枢下移过程中。

  他表示,“短期市场处于脆弱的平衡,投资者风险偏好极低。二级市场投资者可能低估了中美贸易战升级的可能性,9-10月期间市场可能面临再一次系统性风险释放,应耐心等待贸易战风险释放之后的入场时机。”

  当然,也有声音指出,虽然现在市场是不是底部很难判断,但近期市场已经出现了诸多值得关注的积极信号,例如产业资本大举回购,境外QFII持续加仓,PE机构不断买入优质资产,贝莱德与中信合作产品满仓A股,大私募机构高毅、景林资产等大量调研优质公司等等。

  不过,市场如此脆弱之际,积极信号能否化身为反弹的号角?所有人皆在等待。

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