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明年开始,A股有望迎来2到3年的“小康牛”

2019-11-19 16:05:07 来源:亚汇网 作者:竣生 打印 字号:  

   11月19日,中信证券2020年资本市场策略会在深圳举行,中信证券A股策略首席分析师秦培景表示,2020年A股将进入2019年开启的这轮3年~5年牛市的第二阶段。在宏观经济决胜、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下,A股有望迎来2年~3年的“小康牛”。

   从基本面情况来看,秦培景认为,2019年压制A股盈利的主要宏观因素在2020年都将明显减轻,基本面在逆周期政策、信用扩张、补库存作用下企稳回升。

   一是预计中证800非金融盈利增速将从2019年的-3%回升至2020年的11%,整体走势前低后高。二是预计2020年中证800金融、非金融、整体盈利增速为8%、11%、9%。三是分行业业绩,二季度看点是TMT,四季度看点在权重板块。

   从政策层面来看,2020年政策力图营造宏观活、改革实、产业精的大环境:首先,政策重心先稳增长后调结构,二季度货币财政逆周期力度料最强,四季度看点在“十四五”规划;其次,资本市场改革突进:预计创业板注册制、再融资、减持、信息披露、扩大开放、上市退市等制度会成熟一项推出一项,上半年落地更密集;再次,产业政策或聚焦工业强基;最后,人口、区域政策值得关注。

   秦培景预计,2020年全球货币继续趋松,年中两季的量价趋势相对更好。

   “欧美日央行整体扩表,月均扩表规模1000亿美元左右,上半年节奏相对更快;人民币汇率整体稳定,外资增配A股的主动性提升。”秦培景预计国内长端利率“V”型走势,二季度降幅明显,年中水平相对较低。

   而展望2020年的投资者行为,秦培景认为,再融资和减持新规调整有望修复市场机制,强化产业资本进场意愿,其中国有资本将先行;外资增配A股的主动性加强,偏好上先低估值后大消费。

   另外,公募维持重仓股“抱团”,灵活仓位在低估值与科技间摇摆,保险与社保会缓慢增配低估值、高分红板块,私募和游资更多受短期主题和交易性机会驱动。

   中信证券通过对上述因素的市场影响进行季度打分并加权测算后,得到2019年四季度至2020年四季度的A股多空得分是0.5、-1.6、2.8、1.1、3.9,认为明年二四两季A股行情更好。

   综上所述,秦培景认为,A股在经历了2019年的估值大修复后,在2020年将迎来2~3年的“小康牛”,其特征有三:一是市场上行更多由稳健回暖的基本面驱动而非估值驱动;二是资本市场改革夯实制度基础,投资者结构不断优化;三是宏观杠杆、金融风险和产能问题基本好转。

   “‘小康牛’不仅是A股一段健康、稳健、可持续的慢牛,也是中国全面实现小康社会后,新时代的‘小康’牛。”

   最后,中信证券也从不同时间节点给出了具体的配置建议。

   一季度坚持以低估值板块防守。基本面预期与通胀压制是主要矛盾,包括资本市场改革在内的政策也是关注焦点;市场有一定调整压力,建议伺机而动,坚持对金融、消费以及医药板块的配置。

   二季度科技消费两手抓。稳增长政策发力,内外流动性改善,叠加资本市场改革密集落地;风险偏好修复驱动市场上行。指数空间虽然有限,但预计TMT、消费领涨下市场活跃度较高,赚钱效应比较明显。

   三季度缓慢切换风格。基本面向上,政策重心转向调结构,两者此消彼长;美国大选渐近下外部因素的重要性提升,市场震荡,TMT和消费行情分化,建议季末逐步切换风格,增配工业与金融板块。

   四季度超配工业和金融等权重板块。盈利增速弹性提升,预期持续改善,“十四五”规划渐行渐近,基本面与政策再次成为焦点。宏观决胜后,“轻装上阵”的工业与金融等权重板块驱动下,预计上证综指上行空间会大于二季度。

来源:澎湃新闻
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关键词: 人民币 美元 金融


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