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美联储降息力度或不及预期 亚洲股市仍处价值洼地

2019-07-11 09:07:12 来源:亚汇网 作者:似风 打印 字号:  

  今年年初以来,美联储“由鹰转鸽”为环球金融市场带来了生机。

  “今年迄今为止,股票、债券等不同资产类别均录得了不错的涨幅,以标普500指数为例,年初至今的涨幅达到18%。进入下半年,虽然全球经济面对放缓的风险,但整体经济增长温和,通胀及利率走低,货币政策宽松,新兴市场股票和债券将更为吸引。”汇丰环球投资管理亚太区投资总监马浩德7月10日表示。

  根据汇丰环球Nowcast的数据,截至今年5月全球经济增速为2.58%,相比去年10月的3.45%有所下滑,再次引发市场对经济衰退的忧虑。“我们认为,这些忧虑有些言过其实,目前环球经济增长合理,企业保持盈利,货币政策有利,各种因素叠加,经济衰退更可能出现在2021年或之后。”他表示。

  然而,受到全球经济衰退风险的拖累,投资者的风险胃纳明显下降,全球资金涌向债券等固定收益产品。

  景顺7月8日发布的第七份年度《景顺全球主权资产管理研究》显示,2019年固定收益配置由2018年的30%升至33%,成为主权投资者的最大投资资产类别。与此同时,股票配置由33%降至30%,结束了2013年至2018年连续五年的升势。

  这份研究访问了来自全球139位主权投资者及央行储备经理,相关投资者旗下管理的资产达20.3万亿美元,其中71家为央行。

  亚洲股市价值洼地

  马浩德坦言,在当前的市场环境下,更加看好风险资产,尤其是股票。在各个新兴市场中,亚洲股市有望脱颖而出,“从市盈率、市账率的角度,目前亚洲股票(日本除外)的估值比美股更为吸引。”

  高盛的统计数据显示,截至今年5月,亚洲除日本以外的市场的市盈率、市账率分别为13.2倍、1.4倍,而同期美国市场的市盈率、市账率则分别为17.5倍、3.2倍。从市账率来看,亚洲除日本以外的市场目前低于历史平均水平的1.65倍。

  以香港市场为例,目前MSCI香港指数的远期市盈率在15.8倍,远期市账率在1.27倍,均略低于各自的五年均值。但是,瑞银财富管理办公室分析师Dennis Lam认为,尽管港股估值合理,而且受到预期的2019年盈利增长7%、净资产收益率(ROE)增长10.5%的有力支撑,但由于经济展望疲弱,有可能抑制港股的上行空间。

  同时,马浩德向21世纪经济报道记者指出,年初至今,中国市场表现稳健,但由于股价从相对低位向上,“因此我们预期中国股市下半年将继续带来合理回报,而且升势有望延续至下一年。我们相信中国政府可以通过财政及货币政策,提振经济增速。”

  “从行业来看,我们更倾向于加仓一些周期股,在避险情绪驱动下,大部分投资者纷纷涌入医疗、制药、电信等防御性股票,导致这类股票价格飙升。从地域来看,中国内地及香港、中国台湾、韩国等北亚市场受经济增长周期影响的波动较大,我们对这些市场持增配策略。”他透露。

  美联储降息力度存分歧

  上周五公布的美国非农就业数据好于预期,全球市场对美联储在7月大幅降息的预期有所减弱。数据显示,上月非农就业岗位增加22.4万个,为五个月来最多。机构访查的经济学家此前预计增加16万个。

  “市场预期美联储到明年年底将降息100个基点,但是我们认为美国经济增长出现一定程度的疲软,但短期内并无经济衰退风险,因此美联储有可能最快在本月进行一次‘保险降息’(insurance cut),今年剩下时间是否会继续降息则主要取决于美国经济的状况,不太可能太过激进地降息。”汇丰环球投资管理亚洲信贷研究主管梅立中表示。

  德国商业银行首席经济学家周浩在最新发表的报告中指出,市场对于美联储大幅降息的几率下降感到有些失望,美联储主席鲍威尔本周三和周四将在国会发表半年度货币政策报告,无疑将成为市场关注的焦点,“上周五美国公布的就业数据十分强劲,这使得市场对于未来利率的走势分歧进一步增加。”

  根据芝加哥商品交易所集团(CME Group)的FedWatch工具,联邦基金利率期货走势暗示,交易员目前预期美联储将降息50个基点的可能性仅为9.0%,远远低于此前的29%。

  根据摩根大通的统计数据显示,截至今年6月,新兴市场美元债、本地货币债券市场分别录得379亿美元、72亿美元的资金流入,相比之下,去年全年的资金流入分别为92亿美元、95亿美元。

  梅立中指出:“年初至今亚洲债券(美元计价)的升幅十分显著。未来宽松政策将带来全球降息浪潮,公司融资成本相对降低,有利于亚洲债券市场。近年来,多个发达市场的政府债券收益率跌至零以下,国际投资者在寻求收益的策略驱动下,越来越多的非亚洲投资者进入亚洲债券市场,尤其是保险和养老基金,这类投资者通常采取买入持有的策略,有利于增加债券市场的波动性。”
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关键词: 美元 港股 非农 债券 美联储


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