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美股大而不能倒?

2020-08-11 21:42:05 来源:亚汇网 作者:绮莲 打印 字号:  

   在美股市场上,有一个著名的“巴菲特指标”,即一国股市的总市值对国内生产总值的比率,传奇投资人巴菲特(Warren Buffett)将其赞誉为度量股市估值和判断未来走势的最佳单一指标,故而得名。 7月30日,美国发布第二季度国内生产总值数据之后,这一指标已经飙升到了170%,为史上首次。

   近日接受采访时,Cornerstone Macro首席投资策略师坎特洛维茨(Michael Kantrowitz)接受采访时指出,这就意味着股市对于经济正在变得越发重要,而股市的下跌也自然将对美国整体经济表现造成更严重的破坏。

   “我们知道,股市是经济的一个重要组成部分,财富效应的影响不容忽视。只是,与过去三十年中的任何时间相比,股市这个部分都变得相对大得多了,而造成这一结果的根本原因就在于美联储的政策和降息操作。”坎特洛维茨补充道,“如果市场现在下跌,对经济造成消极影响,可以采用的应对工具已经比以前少得多了”,因为联储操作的效力已经大不如前,而且他们事实上也无法再让利率进一步降低了。

   上周,坎特洛维茨刚刚发布了一份研究报告,题目就叫做《美股大而不能倒》,指出除了巴菲特指标外,消费者信心与标普500指数的关联度也达到了历史最高水平。联储的基准利率持续接近于零,政府转移支付已经占据了收入的46%,同样是一个历史纪录。

   伴随疫情继续肆虐,这些趋势预计还都将愈演愈烈。坎特洛维茨预言,若是发生市场盘整,政府就将收到“一张可怕的账单”。

   “今天与以往任何时候相比,防止股市下跌都更符合政策制定者的最大利益!”

   近期,已经有不少评论家开始给满心看涨情绪的投资者泼冷水,预言美股市场将重蹈1990年代科技泡沫的覆辙。坎特洛维茨则指出,虽然现在的市盈率和1990年代晚期一样高企,但是造成这一结果的原因却存在根本的不同,当年是由于“疯狂的高成长预期”,而今天则是因为对长期低利率环境的预期。

   他补充道,如果当前环境下,经济增长进一步减速,投资者其实是可以从新的宽松政策,成长型股票持续保持领导地位,以及可能变得更高的市盈率当中获益的。

   当然,坎特洛维茨绝不是认为美股就不可能下跌了。不过,“股价下跌的‘成本’从不曾有现在这么高”,因为普罗大众对于股市的表现正越来越关注。任何政策上的回退,或者是救援力度的削弱都会让市场心慌意乱,进而让美国经济的整体复苏进程受挫。

   “看上去,对于大多数人来说,让音乐继续播放,继续支撑股市,进而支撑经济,已经是相对最廉价和便利的选择了。”

   不难看出,坎特洛维茨对于总市值/GDP比率的观察角度与巴菲特还是有所不同的。在他看来,这指标“不仅仅是一个估值量度,更是一种经济对股市依赖程度的量度。换言之,鉴于美股市场相对于整体经济的比例达到了历史最高水平,股市下跌对经济造成的冲击也要大得多”。

  

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关键词: 美联储 GDP 美股 股市 投资


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